2026年6月美国通胀数据点评：通胀缓和信号明确

（以下内容从华福证券《2026年6月美国通胀数据点评：通胀缓和信号明确》研报附件原文摘录）
投资要点：
通胀数据全线降温。6月美国CPI同比大降至3.5%，低于预期3.8%，前值4.2%。核心CPI同比降至2.6%，前值2.9%；环比增长0%，显著不及预期的0.2%。结构上看，能源分项同比拉动率较上月下滑0.61个百分点，是本月CPI同比大幅下滑的主要推手。食品分项对通胀的贡献保持平稳，波动相对有限。核心商品与核心服务端通胀也同步走弱，两项合计拖累CPI同比下行0.18个百分点。整体上看，本月通胀数据呈现出能源项大幅下拉、核心商品持续疲软以及核心服务韧性减弱的三重降温特征。
油价负向拖累如期显现。6月CPI能源分项环比大跌5.7%，创2020年4月疫情以来最大单月跌幅，同比降至15.7%，前值为23.5%，仍处于相对高位，反映美伊冲突带来的能源涨价效应尚未完全消退。油价方面，7月前13日布伦特原油现货均价环比降至72.91美元/桶，较6月均价环比下降15%。意味着7月能源项环比跌幅有望进一步扩大。但近日美伊冲突再度升级，后续油价仍有扰动风险。
核心商品通胀继续走低。6月核心商品CPI同比回落至0.8%，环比下滑0.1%，连续两月环比走弱，商品端需求疲软特征凸显。分品类来看，二手车环比下跌0.2%，前值为0.1%；新车环比持平、同比仅增0.2%，汽车大类整体表现疲弱。其余分项里，服装环比大幅下行0.6%，为近一年首次环比负增，同比增速同步触顶回落；家具家居环比延续负增，同比持续下行，持续验证前期关税带来的输入性通胀提振作用持续消退。
核心服务通胀韧性弱化。6月核心服务通胀同比降至3.2%，前值3.4%；环比持平，大幅低于预期，跌破此前0.2%-0.3%的波动区间，前值0.3%。从主要分项看，本月房租环比降至0.1%，创2021年1月以来最低增幅。其中自有等价租金环比0.2%，维持韧性，但酒店住宿环比大跌2.8%，反映出居民出行消费需求边际降温，显著拖累住宿服务分项表现。其余核心服务分项中医疗服务环比下跌0.1%，交通服务环比再度回落0.3%。整体来看，本轮核心服务通胀全面走弱，前期持续坚挺的服务通胀粘性出现松动。
AI相关分项拉动核心CPI同比约0.1个百分点。今年以来，美国IT软件价格涨幅最为突出，6月同比增速达17.4%，不过该分项在整体CPI中权重仅0.03%，通胀贡献基本可以忽略不计。IT硬件端尚未体现AI涨价效应，6月同比增速为-0.8%，反而对核心CPI形成小幅拖累。电力服务是AI通胀的核心贡献来源，6月电力CPI同比回落至4%，对应对核心CPI的拉动率降至0.13%。
鹰派加息预期有所减弱。数据公布后，美股三大指数股指期货同步走高，美元指数短线快速下跌。现货黄金短线拉升约70美元，升至4095美元/盎司附近。2年期美债利率下行约10个bp至4.18%。从利率定价来看，Fed Watch工具显示，市场定价的美联储年内加息概率由89.3%下调至80.8%，加息收紧预期边际降温。我们认为，传统消费疲软、地产需求持续低迷，叠加AI产业链在CPI统计权重偏低，整体拉动有限，未来美国核心CPI数据大概率维持温和回落态势。美联储政策锚定的核心PCE指标近数月持续抬升，当前读数仍显著高于2%的通胀目标，通胀粘性并未彻底消退，美联储政策难言快速转向宽松。
风险提示
美国通胀上行超预期，美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期。