军工行业双周报：长十乙首飞/回收成功，中国航天迈入新时代

（以下内容从中国银河《军工行业双周报：长十乙首飞/回收成功，中国航天迈入新时代》研报附件原文摘录）
长十乙首飞/回收成功，成功打通全新可回收火箭技术路线。7月10日，长十乙火箭在海南商业航天发射场2号工位发射升空，并通过网系捕获方式成功回收，标志我国在重复使用火箭技术领域取得突破。相较着陆腿方案，火箭端可减重1.5至2吨（对应5米级火箭约5%至8%的运力增益），且不必承担触地瞬间的冲击载荷。此外，长十乙是长征十号系列火箭之一，其商业发射可为登月火箭积累真实的飞行数据、发动机复用数据和工程经验。
火箭成本优化三条路径：发动机批量制造、箭体结构轻量化降本、一子级回收复用。其中回收复用带来的成本削减幅度最为突出。猎鹰9号全新箭单次成本约5000万美元，其中一级火箭和整流罩的初始成本为3500万美元，通过箭体回收复用技术，每次发射的边际成本为1,500万美元，降幅达70%。就国内型号而言，计入翻修维护成本后，火箭复用次数在5次以内即可体现明显成本优势，复用次数达到10次以上时，单次发射成本有望下降约80%。
2026年将成为我国可回收火箭验证的关键年，建议观测3个节点：
节点一，长十乙半年内实现翻修评估与复飞。长征十号乙回收箭体将开展全箭系统性检测与全功能验证，综合评估复用条件，规划半年内完成复飞，建议观测后续复飞情况和工程迭代优化进度。
节点二，朱雀三号遥二年内择机发射，验证垂直支腿回收路径。朱雀三号遥二已于2026年6月29日在东风商业航天创新试验区完成全流程静态点火试验，各项关键地面验证工作全部完成，年内择机发射。若一子级垂直着陆腿回收同步实现，中国将同时掌握海上网系与垂直支腿两条互补的回收路径，成为全球首个同时掌握两条主流回收路径的国家。
节点三，海南商业航天发射场多工位并发发射能力形成。海南商发2号工位已完成任务验证，最新的两个工位也已完成封顶。理论上单工位月发射能力可达2至3发；若全部工位并发投运后，或将支撑年度数十次量级的高密度商业发射节奏，建议关注发射场投运节奏。
投资建议：短期关注商业航天，中期聚焦“十五五”。短期看，商业航天年内将再次迎来可重复回收窗口期，长征十号乙已成功验证“海上网系回收”，朱雀三和智神星一号紧随其后。随着火箭发动机实验验证逐步充分以及可回收技术逐步成熟，国内商用火箭完整回收成功率有望大幅跃升，产业破局意义重大，建议逢低布局商业航天板块。中期看，“十五五”装备采购计划渐行渐近，内装需求的结构性机会有望逐步显现，建议左侧布局联合指控、先进材料、无人装备和军工AI等领域投资机会。
建议关注：
商业航天：中国卫星、航天电子、电科蓝天和上海瀚讯；
先进材料：华秦科技、佳驰科技、西部超导和菲利华；
联合指控：七一二、中科星图、新劲刚；
无人装备：四川九洲、晶品特装、建设工业、洪都航空、中无人机；
智能化：国博电子、复旦微电、芯动联科、紫光国微、智明达。
风险提示：国际局势失控的风险；需求不及预期的风险；产品大幅降价风险。