工程机械月报：汇兑影响边际减弱，销量继续超预期

（以下内容从西南证券《工程机械月报：汇兑影响边际减弱，销量继续超预期》研报附件原文摘录）
投资要点
投资观点：2026年6月，工程机械景气度“淡季不淡”，“更新周期+内外需共振+涨价扩散”主线持续兑现。6月挖机销量25445台，同比增长35%（内销10898台、同比增长34%，出口14547台、同比增长36%），在传统淡季背景下内外销仍维持高增，出口增速较5月（34%）进一步小幅提速。更新周期叠加农林市政、水利及矿山需求驱动内需持续复苏，出口维持高景气。行业竞争格局从价格内卷向利润修复切换加速；叠加26Q3汇兑压力有望边际减轻，龙头业绩弹性有望释放。建议继续关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主机厂与核心零部件企业，重点把握“涨价落地+排产兑现+汇兑改善”的盈利弹性催化窗口。
行情回顾：2026年6月，申万工程机械指数累计下跌约6.61%，跑输上证指数7.2个百分点，跑输沪深3008.4个百分点，跑输创业板指14.2个百分点。
行业跟踪：（1）挖掘机：2026年6月，挖掘机销量为25,445台，同比增长35.3%。其中，国内销量为10,898台（含电动挖掘机65台），同比增长33.9%；出口销量为14,547台（含电动挖掘机34台），同比增长36.4%。1-6月，挖掘机累计销量为152,320台，同比增长26.4%。其中，国内销量为79,025台，同比增长20%；出口销量为73,295台，同比增长34%。6月内销增速（34%）在传统淡季背景下仍维持高增，出口增速（36%）较5月（34%）进一步小幅提速，内外需共振态势延续。（2）装载机：2026年6月，装载机销量为15,002台，同比增长24.9%。其中，国内销量为7,002台（含电动装载机4,215台），同比增长16.4%；出口销量为8,000台（含电动装载机411台），同比增长33.4%。1-6月，装载机累计销量为82,052台，同比增长26.7%。其中，国内销量为41,396台，同比增长16.2%；出口销量为40,656台，同比增长39.5%。（3）其他：涨价已从挖机向起重机品类全面落地。本轮为近三年行业首次大规模集体调价，叠加26Q3汇兑压力有望边际减轻，龙头盈利能力修复与业绩弹性有望持续释放。6月，工程机械主要产品月平均工作时长为73.8小时，同比下降4.48%、环比下降4.61%。主要产品月开工率为51.1%，同比下降5.83个百分点、环比下降1.25个百分点。
宏观动态：2026年6月制造业PMI回升至50.3%（较5月上升0.3pp），重返扩张区间，连续四个月位于扩张区间。资金面延续“前慢后快、赶进度”节奏，1-6月新增专项债累计发行约2.07万亿元，占全年4.4万亿元额度约47.0%，较2025年同期少发收窄至约939亿元，6月单月计划完成度达116%、明显超发赶进度，投向基建项目累计比例约54%、6月单月约40%；但当前沥青装置开工率仍处历史低位（6月末约15.8%-15.9%，同比下降约15.7pp，受美伊局势扰动原料供应紧张压制排产），水泥发运率约41.5%、同比小幅回升约0.7pp，实物工作量转化仍处渐进回升、且受资金到位滞后与工期偏慢制约。地产端呈“累计降幅收窄、单月边际转弱”的分化：TOP100房企6月单月销售额3,063.5亿元，环比+3.9%、同比-9.6%，单月降幅小幅扩大，但1-6月累计销售额同比-14.1%、降幅较5月继续收窄1.2pp（连续4个月收窄），约4成百强房企单月销售正增长。
重点标的：（1）主机厂：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）。（2）核心零部件：恒立液压（601100）、艾迪精密（603638）、福事特（301446）。（3）高空/仓储/叉车等：浙江鼎力（603338）、安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、中力股份（603194）。
风险提示：宏观经济与内需复苏不及预期风险；更新周期兑现节奏与需求前置透支风险；海外贸易壁垒与地缘政治风险；汇率波动风险。