2026年7月资产配置报告：波动明显放大，分化或仍将延续

（以下内容从华宝证券《2026年7月资产配置报告：波动明显放大，分化或仍将延续》研报附件原文摘录）
海外宏观
美国劳动力市场边际降温，流动性扰动将边际减弱
美国劳动力市场边际降温，通胀抬升
美国6月劳动力市场降温，低于预期。前两月新增就业合计下修7.4万人。失业率改善主因更多人退出劳动力市场而非就业形势改善。
5月美国CPI同比抬升，不过能源涨价并未广泛扩散至核心商品与服务领域，当前通胀尚未引发“二次通胀”风险，后续有望随着油价回落而回落。
流动性扰动将边际减弱
美联储将减少前瞻指引，缩表落地难度较大。不过鹰派点阵图的冲击已被逐步消化，当前市场计价年内或在10月加息一次。6月非农数据降温，为美联储提供了等待观望的时间。当前油价回落、通胀未现二次反弹，流动性扰动有望边际减弱。
国内宏观
经济修复放缓，结构分化加大
财政支出力度回落，投资、消费修复放缓
广义财政支出增速延续回落，对投资支撑减弱。
消费则受居民就业收入预期、补贴退坡、基数偏高等因素影响，增长放缓。
结构分化延续
一方面，由于高技术产业需求强劲，推动外需韧性仍然偏强，而内需修复偏弱，内外需进一步分化。
另一方面，高技术产业延续高速增长，对经济增长的带动作用进一步加大，传统产业、内需为主的产业修复偏弱的分化也在延续。
短期内政策在结构上仍然相对侧重于高技术、科技创新产业发展，在收入、消费领域有待观察后续是否出台增量政策。