互联网行业专题报告：AGI大时代：从“降本”到“扩大生产”

（以下内容从华福证券《互联网行业专题报告：AGI大时代：从“降本”到“扩大生产”》研报附件原文摘录）
投资要点
1、Fable5推动AGI能力从概念验证进入工程化落地。Fable5在对话、推理、代码智能体、知识工作、视觉理解和金融分析等维度均表现突出，尤其在代码智能体任务上较上一代模型和海外主流模型拉开差距。
2、AI云厂商加速争夺底层算力入口。AWS、谷歌云、Meta等厂商均围绕大模型训练与推理需求加码基础设施投入，云厂竞争重心从传统IaaS资源供给延伸至模型绑定、自研芯片、算力租赁和AI服务变现，AI负载成为云增长的重要驱动。
3、国产模型依靠性价比和应用能力提升全球存在感。OpenRouter调用榜和Artificial Analysis测评显示，国产模型在能力差距收窄的同时，凭借更低价格、更快响应和更强多模态产品能力进入全球开发者生态，AI视频等方向已率先形成全球竞争力。
投资建议：建议持续关注全球AI产业落地进程。随着模型能力持续迭代以及国产模型渗透持续提升，我们看好全球AI产业趋势延续及国内AI生态加速崛起。
风险提示：AI竞争激烈，AI应用竞争激烈，AI落地场景变化。