宏观量化经济指数周报：6月社零或仍旧承压但降幅有望收窄

（以下内容从东吴证券《宏观量化经济指数周报：6月社零或仍旧承压但降幅有望收窄》研报附件原文摘录）
观点
周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年7月5日，本周ECI供给指数为50.09%，较上周环比回升0.01个百分点；ECI需求指数为49.92%，较上周回升0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.92%，较上周回升0.01个百分点；ECI消费指数为49.72%，较上周环比持平；ECI出口指数为50.21%，较上周环比持平。
月度ECI指数：从7月第一周的高频数据来看，ECI供给指数为50.09%，较6月回升0.01个百分点；ECI需求指数为49.92%，较6月回落0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.92%，较6月环比持平；ECI消费指数为49.72%，较6月回落0.03个百分点；ECI出口指数为50.21%，较6月回落0.01个百分点。
经济高频数据：
生产：工业生产保持平稳运行。6月份以来，工业生产整体保持平稳修复的态势，6月PMI生产指数录得51.4%，较5月份进一步回暖，且在美伊冲突扰动的逐步减弱下，企业原材料购进价格指数和出厂价格指数均有所回落。从高频数据来看，除PTA开工率低于去年同期以外，其他主要行业开工率均较去年同期较为接近。
消费：暑期临近居民出行数据边际回暖。服务消费方面，随着暑期消费旺季的逐步临近，居民出行数据呈现边际回暖的趋势，6月下旬以来航班执飞率和电影票房数据均有所回升，但同比来看略低于去年同期。商品消费方面，6月乘用车零售景气度仍相对偏弱，6月零售虽然环比走强，但同比仍面临延续走弱的压力。
地产：30大中城市商品房成交有所回暖。本周（6月27日-7月3日）30大中城市商品房成交面积243.1万平方米，录得自4月初以来新高其中一线城市环比上周回升19.5%，而二线、三线城市分别环比上周回升8.5%和6.6%。本周18城市二手房商品房成交面积环比上周回落7.0%，较去年同期回升7.4%
出口：6月出口增速或小幅回落但保持较强韧性。6月份AI对于全球需求的拉动仍在延续，韩国6月份出口增速续创70.9%的新高、6月美国PMI也录得55.7%的22年5月以来新高。全球需求的高景气也反映在我国6月份的PMI数据中，6月PMI新出口订单回升1.5个百分点至50.1%，且是2017年以来首次6月份新出口订单指数位于荣枯线以上。整体来看，考虑到去年同期偏高的基数，我们预计6月出口增速可能较5月小幅回落但仍保持较强韧性。
物价：6月份食品价格整体仍偏弱。6月份猪肉和蔬菜价格整体仍处于偏弱态势，其中猪肉价格较5月进一步下行而蔬菜价格与5月基本持平，同时6月份油价较5月边际有所回落，因此整体来看我们预计6月份CPI环比将延续5月小幅回落的态势。
整体来看，在一季度开门红后，二季度包括社零和固投在内的部分经济指标有所下行，而在AI带动下出口则较一季度进一步回暖，经济K型分化的特征有所凸显，如果要实现消费和地产等旧经济私人需求部门追赶新经济，需要宏观政策给予更多支持，可以关注本月政治局会议的政策部署。
风险提示：美国货币政策仍有不确定性；政策出台力度低于市场预期；房地产改善的持续性待观察。