轻工制造行业定期报告：关注石油基原材料成本改善

（以下内容从华福证券《轻工制造行业定期报告：关注石油基原材料成本改善》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】①近日原油价格回落，建议关注个护、塑料包装、塑料用品制造等石油基原材料相关子行业的成本改善预期。②7月关税切换窗口期，外贸景气下海运价有所上涨，但考虑到目前大部分公司估值处于历史低位，建议关注优质出口回调布局机会。
1）家居：①据77度，近日慕思完成对国内柔性触觉领域头部企业武汉华威科的超千万元战略投资，华威科投后估值超10亿元。此次投资是慕思完善智能睡眠核心产业链的关键布局，双方将依托各自技术与场景优势深度协同，推动高精度传感技术落地智慧睡眠场景，进一步巩固慕思在行业内的技术壁垒，加速睡眠产业智能化升级。②目前家居板块估值和机构持仓均处历史低位，部分公司股息价值凸显，下半年随着二手房需求逐步传导以及国补基数降低，行业基本面有望逐步
迎来边际改善。公司关注软体板块顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股，定制板块欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、我乐家居，智能家居好太太、好莱客、奥普科技、箭牌家居，民用电工龙头公牛集团，以及逆势高增的家居五金龙头悍高集团。
2）造纸：①截至2026年7月3日，双胶纸价格4537.5元/吨（持平），铜版纸价格4450元/吨（持平）；白卡纸价格4059元/吨（+21元/吨）；箱板纸价格3826.8元/吨（+34元/吨），瓦楞纸价格3204.38元/吨（+50.63元/吨）。②6月29日，玖龙纸业打响新一轮原纸涨价，旗下东莞、重庆、乐山、天津、河北、太仓、泉州、湖北、沈阳、北海十大生产基地分时段上调全系列牛卡、瓦楞纸价格，主流涨幅统一50元/吨，湖北基地部分牛卡品类涨幅达80元/吨。此外，山鹰纸业多基地、世纪阳光、东莞建晖等区域纸企陆续跟涨，成本压力持续向下游传导。③木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，建议关注博汇纸业；关注内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系推荐产能布局完
善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业。
3）包装：①根据CounterpointResearch最新发布季度折叠屏显示面板出货量与技术报告，2026年全年折叠屏智能手机面板出货量预计将达到约2750万片，较2025年增长约24%。营收预计将达到约44亿美元，同比增长约48%。在经历2025年的温和调整后，折叠屏智能手机面板出货量将于2026年重回扩张周期。增长动力不仅来自出货量复苏，还将来自苹果和三星高端项目推动的平均售价（ASP）提升与产品结构优化。②包装龙头多数经营稳健、股息价值突出，且近期多家上市公司启动回购计划，上市公司增持与回购向市场传递积极信号，增强投资者信心。建议关注裕同科技、美盈森、永新股份；金属包装“反内卷”下看好格局改善后的盈利修复预期，持续推荐奥瑞金、
昇兴股份；可降解环保包装建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技。
4）出口链：①哈尔斯公告关于控股股东一致行动人及部分高级管理人
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员增持公司股份计划，公司控股股东及部分高管拟以自有资金或自筹资金通过集中竞价方式增持公司股份，合计拟增持股份的金额为万元
国家的
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中国、欧盟和日本在内的个美国最大贸易伙伴的制造业结构性产/地区征收10%301关税作为后续关税，以及另一项针对包括能过剩问题所进行的
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于审查期，最终政策预计将在
301条款调查作为后续关税。目前新关税提案处税切换窗口期，外贸景气下海运价有所上涨，但考虑到目前大部分公
7月24日前后正式落地并生效。7月关
司估值处于历史低位，建议关注优质出口回调布局机会。③截止7月3日，海运费CCFI、SCFI综合指数环比+5.9%、+2.7%。出口链公司建议关注众鑫股份、致欧科技、建霖家居、英科再生、永艺股份、恒林股份、匠心家居、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、浙江自然。
5）轻工消费：①近期百亚股份、稳健医疗、乐舒适等个护企业均实施股份回购，Q2以来个护电商销售回暖，近日原油价格回落，行业龙头
公司基本面边际向好。个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗以及高壁垒、持续区域扩张的新兴市场卫品龙头乐舒适，建议关注产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份。③文具板块持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，IP&强功能产品占比提升带动传统业务利润率向上，26年新业务在结构优化下盈利预期改善，看好公司经营回暖，建议关注底部配置机会。④随着暑期到来，各类影视上映高峰，玩具进入销售旺季，建议关注国产拼搭玩具龙头布鲁可，全年龄及全价格带方向不变，出海、积木车等新品类扩容支撑快速成长。在消费趋势变迁+国家政策支持下，情绪消费有望成为内需经济新增长点，建议关注发力国内IP+科技+文创+祈福的创源股份，以及IP合作广泛、产品矩阵丰富、渠道快速发展的广博股份。⑤AI眼镜产业链建议关注裕同科技、康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯。
6）新型烟草：①7月3日，国家烟草专卖局发布2026年第2号公告，对7部电子烟全链条监管配套细则完成系统性修订并同步实
施。本次政策旨在调整优化产业结构，严控新增产能，合理控制产能规模，防止产能过剩。以优化资源配置和满足市场需求为导向，保持产业集中度处于合理水平，引导不适应市场竞争的企业有序退出。我国对电子烟产业链加强引导规范，有助于合规头部企业发展，优化行业竞争格局。②随着国际烟草龙头26年HNB产品进入全球更多的主流市场，公司相关新型烟草产品在新区域的销售有望贡献增量；英国等欧洲地区向盈利能力更强的换弹式、开放式切换；全球特别是美国电子烟执法力度显著加强，合规产品份额恢复空间显著。建议关注思摩尔国际，公司雾化电子烟、HNB、雾化美容、雾化医疗等多元业务逐步进入收获期，后续各类产品全球推出、多点催化可期。
7）纺织服装：7月1日，耐克集团公布2026财年第四季度及全年财报。财报显示，集团全年营收464亿美元，在报告基础上与去年同期
持平。其中，耐克大中华区全年营收58.47亿美元，在报告基础上下
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降11%；第四季度营收12.97亿美元，在报告基础上下降12%。受线上大促影响，运动鞋服类购买需求提升，运动服饰、户外相关标的建议关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛等。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。