全球经济观察2026年第20期：欧元区通胀超预期回落

（以下内容从华福证券《全球经济观察2026年第20期：欧元区通胀超预期回落》研报附件原文摘录）
一、全球资产价格表现
发达国家债市利率大幅上行。股市方面，全球主要股市普遍上涨，标普500、道琼斯和纳斯达克指数分别上涨1.7%、1.9%和2.1%。债市方面，全球主要债市收益率大幅上行，美国2年期、10年期国债收益率本周分别上行7bp和11bp；德国10年期、日本10年期国债收益率分别上行8bp和16.9bp。商品方面，WTI原油、布伦特原油价格本周分别下跌4.5%和4.9%，黄金上涨2.1%。汇率方面，美元指数本周下跌0.5%，但仍维持100以上。外资流向方面，6月25日当周，外资流入美股资金高位继续放缓，净流出A股市场资金扩大；流入欧洲四国国债市资金小幅反弹。
二、主要央行货币政策
沃什表示近期通胀风险下降，坚守美联储独立性。沃什在欧洲央行论坛上表示，近期通胀预期和通胀风险均有所下降，同时重申物价水平整体仍偏高，将致力于将通胀率降至2%的目标水平。并强调美联
储仍将保持独立性，拒绝给出明确前瞻指引。拉加德称欧元区经济韧性增强，危机时期的货币政策工具必要性下降，未来利率路径完全依托每期经济数据评估。日本外汇干预或转向“突袭式”策略，日元波动加剧。据路透社报道，日本财务省正改变过去提前释放干预信号的做法，转向更隐蔽的“突袭式”干预策略，以打击做空日元的投机头。
三、美国经济动态
非农就业开始降温。美国6月非农就业新增5.7万人，大幅低于市场预期，结合4月和5月就业数据合计下修7.4万人，失业率回落至4.2%，并非就业改善，而是劳动力供给收缩导致，劳动参与率与就业率双双创2022年以来新低。薪资增速表现相对温和。
制造业PMI高位回落。美国6月ISM制造业PMI从5月的54.0回落至53.3，低于市场预期的53.9，但仍接近四年来高位。其中价格支付指数大幅下降9.1点至73，为2022年7月以来最大单月降幅。
核心资本品订单超预期回升。美国5月耐用品订单环比下降4.5%，主要受运输设备拖累。扣除飞机的非国防资本品订单5月环比增长1.6%，高于市场预期的0.6%。显示企业资本开支动能较市场预期更为稳健。
四、其他地区经济动态
欧元区CPI超预期回落，缓和欧洲央行加息压力。欧元区6月通胀率从3.2%降至2.8%，核心通胀降至2.4%，均不及预期。
欧洲经济景气指数回升，但仍低于长期均值。6月欧元区ESI升至95.0，欧盟整体升至95.1，但仍低于100。
韩国出口延续高增，半导体成为核心支撑。韩国6月出口同比暴涨70.9%。其中半导体单月同比增速高达199.5%。
五、下周重点关注
6日美国6月ISM非制造业PMI；7日美国5月贸易帐。
风险提示
美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，地缘冲突加剧。