宏观深度报告：恒生科技ETF，2026年6月复盘及7月展望

（以下内容从东吴证券《宏观深度报告：恒生科技ETF，2026年6月复盘及7月展望》研报附件原文摘录）
市场表现回顾：
走势复盘：自2026年5月29日至2026年6月30日，恒生科技指数整体呈现出“单边下行、反弹乏力”的运行格局。区间累计下跌8.44%，成交额约18,384.80亿港元。
估值分析：截至2026年6月30日，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM）为21.90倍，位于指数成立以来（2020年7月27日至2026年6月30日）的23.60%历史分位数，处于历史估值相对低位。
技术分析：截至2026年6月30日，恒生科技指数风险度TR为11.66，处于偏低水平。趋势维度上，济安线快线持续运行于慢线JAX下方，短期和中长期趋势均未出现明确的转向信号。
日历效应：自恒生科技指数成立至2025年12月31日，历史上，恒生科技6月月度平均收益率为+2.23%，实现正收益的概率为63.64%。本月恒生科技指数累计下跌8.44%，大幅跑输历史均值。
南向资金流分析：2026年6月，累计净流入约235.88亿元，较5月末有所回升，整体呈现“月初流入、中旬流出、下旬回流”的波动格局。
EPFR资金流分析：2026年6月，EPFR资金流呈现“被动资金净流入、主动资金小幅流出”的结构特征。
事件驱动盘点：
宏观层面：6月，宏观事件围绕“美国就业和通胀韧性、美联储政策沟通变化及地缘风险变化”展开。美国非农和PCE数据超预期强化了高利率维持更久甚至进一步加息的定价；美伊停战谅解备忘录阶段性缓和油价和地缘风险；美联储主席沃什首秀偏鹰，外部流动性环境仍有约束。
政策层面：6月政策变量体现为对资本市场改革和科技金融的支持方向。
行业层面：6月行业层面继续围绕AI、半导体、消费电子和一级市场估值分歧展开。行业催化较密集，但在指数资金面转弱背景下，对行情的拉动更偏结构性。
指数后市展望：
关键事件前瞻：2026年7月，恒生科技指数走势预计仍将受到海外宏观数据与美联储政策预期、国内经济修复节奏验证、AI产业催化以及资金面变化四重因素的共同影响。
指数走势展望：2026年7月恒生科技或延续底部盘整、逐步修复的特征，核心观察变量包括：南向资金能否持续回流、美联储7月FOMC会议信号、以及AI产业催化能否落地。若这几个变量形成正向共振，指数有望在当前位置逐步企稳并开启温和修复；若海外流动性再度收紧，指数可能继续下探寻求支撑。
相关ETF产品：华夏恒生科技ETF(513180)紧密跟踪恒生科技指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。截至2026年6月30日，该基金总市值达413.05亿元，当日成交额32.97亿元。
风险提示：
1)海外流动性超预期收紧；2)宏观经济不及预期；3)AI产业催化不及预期。