东盟产业观察：厄尔尼诺风险加剧，棕榈油价格预期上行

（以下内容从中国银河《东盟产业观察：厄尔尼诺风险加剧，棕榈油价格预期上行》研报附件原文摘录）
核心观点
厄尔尼诺强势来袭，或威胁全球多地农业。5月14日，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布报告称，2026年6月至2027年2月期间发生厄尔尼诺的概率达80-90%。近期，随春夏季赤道中东太平洋海温快速增加，中国国家气候中心、美国国家海洋和大气管理局先后确认厄尔尼诺状态已形成。此次厄尔尼诺或至少达到中等强度，且不排除发展成为强厄尔尼诺事件的可能。厄尔尼诺是海洋和大气相互作用不稳定状态下的结果，是地球上最强大的自然气候现象之一，通常每2-7年出现一次，每次持续约9-12个月，通常会推高全球平均气温，并会导致部分地区强降雨和洪水概率增加、部分地区降水偏少或干旱加剧。另外，厄尔尼诺的影响具有明显滞后性，通常在状态发生后的次年达到峰值，即本轮厄尔尼诺的影响将延续至2027年。厄尔尼诺所造成的异常气候将直接传导至全球大宗农产品的生产和流通环节，并对其价格体系产生影响。6月22日，联合国粮农组织发布全球农业高风险区分布图，警告新一轮厄尔尼诺现象或对全球农业构成严峻威胁，萨赫勒地区、南部非洲、南亚、东南亚、中美洲干旱走廊及加勒比地区被列为风险最高区域，部分农田和牧场在未来数月出现干旱的概率超过50%，在当前全球气温较以往更高、冲突与粮食安全问题广泛存在的背景下，厄尔尼诺或对部分脆弱地区形成更为严重的冲击。
棕榈油价格预期上行，马来西亚棕榈油出口动能有望逐步走强。棕榈油是对厄尔尼诺气候反应较敏感的农产品之一。全球棕榈油供应集中度较高，印度尼西亚和马来西亚是全球最大的棕榈油产国和出口国，二者合计棕榈油产量占全球产量的80%以上。厄尔尼诺会导致东南亚地区降水显著减少、干旱风险大幅抬升，进而对棕榈鲜果串（FFB）及棕榈油产量造成实质性冲击。根据马来西亚棕榈油局（MPOB）等数据，过去历轮强厄尔尼诺环境下，马来西亚棕榈鲜果串单产通常会同比下滑13%-16%，对应毛棕榈油价格同比上涨22-23%。预计2026年下半年在厄尔尼诺气候影响下，棕榈油价格将环比逐步上行。政策层面，马来西亚于4月宣布计划将生物柴油掺混比例由B10提高到B15，并先以B12作为过渡。5月4日，马来西亚副总理宣布将于6月1日开始实施B15。生物柴油掺混计划提升也将有利于马来西亚国内棕榈油消耗、进一步去化库存，并对棕榈油价格走势起到一定支撑作用。此外，在印度尼西亚棕榈油出口收紧的背景下，马来西亚棕榈油出口动能有望逐步走强，企业有望充分享受产品涨价所带来的红利。
风险提示：全球气候异常变化的风险，国际贸易冲突加剧的风险，全球棕榈供给显著收缩的风险，主产国棕榈油出口政策变化的风险等。