国防军工：继续击球【华福商业航天&军工】

（以下内容从华福证券《国防军工：继续击球【华福商业航天&军工】》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
我们认为，大运力火箭高频次发射是商业航天发展趋势，降本一阶导永远是大运力其次是可回收；叠加SPACEX开始布局光模块，中国或要加速追赶进入“万箭十万星”的黄金时代；综合现在商业航天的整体走势位置、产业进度、未来预期催化，或已进入板块击球时刻。建议关注：1）国内火箭；2）国内卫星；3）SpaceX产业链；4）英伟达太空算力。
一）国内火箭：
三大核心逻辑：
1）宏观：强大的运力是大国必争之战略高点（类比GPU）；
2）中观：客观差距奠定火箭数量通胀逻辑，火箭数量正大力追赶（五年之内为必定趋势），数量提升→运力提升（降本一阶导）→可回收技术持续升级（降本二阶导）；
3）微观：火箭公司上市融资扩产拉动全产业链进入产能扩张阶段，实现PE与EPS的戴维斯双击。
建议关注：【飞沃科技】、【美新科技】、【昊志机电】、【斯瑞新材】、【华曙高科】、【广联航空】。
6月24日，中国航天科技集团有限公司党组召开扩大会，专题学习习近平党建思想，传达学习全国党建工作座谈会和国务院国资委党委（扩大）会议暨学习贯彻习近平党建思想会议精神，研究部署贯彻落实举措。会议指出，要加快推动重复使用运载火箭、重型运载火箭研制，加速提升我国高效率、低成本、大运力的进出空间能力。
近日，由中国遥感应用协会、中国国防工业企业协会主办的2026无锡商业航天与空间信息技术展览会开展，全国近300家商业航天领域单位参加，重点展示了航天零部件国产替代、低成本量产一体化解决方案，聚焦低轨卫星组网、小卫星批量制造、可复用火箭配套等前沿技术方向。
6月24日，我国首艘火箭网系回收船舶“领航者”顺利靠泊三亚南山港，标志着海南海上航天回收保障体系进一步完善。
近日，根据NOTAM航警信息，马尼拉飞行情报区（RPHI）发布，北京时间7月10日13:00至7月13日17:00期间，北纬15°15′至16°07′、东经114°00′至114°43′之间的海域上空预计将有中国执行的未燃烧火箭残骸坠落。
二）技术变革下的卫星产业链：
伴随我国卫星星座计划加速推进，新技术变革正悄然到来，柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等多产业方向均已进入1-N快速发展阶段，产业链新供应商正逐步涌现，建议关注：【珠海冠宇】、【上海港湾】、【起帆电缆】、【西测测试】、【戈碧迦】、【钧达股份】。
6月24日开幕的2026上海世界移动通信大会上，上海企业垣信卫星展示了手机直连试验星1:6模型、标准版和航空版“千帆星座”卫星终端。普通手机无需改造即可直连卫星实现稳定通话。
三）S（SpaceX）/T（Tesla）产业链+英伟达太空算力：
海外以SpaceX为代表的商业航天相关产业进度继续超预期，建议关注：
1）SpaceX：【西部材料】、【信维通信】、【蓝思科技】；
2）S与T光伏设备：【迈为股份】。
6月23日，美国太空探索技术公司利用“猎鹰9”号火箭首次发射“星落”返回舱，旨在对这种新型无人再入返回飞行器进行演示与验证。
6月26日，SpaceX公司总裁兼首席运营官格温·肖特韦尔表示，公司正在考虑为美国消费者“推出星链零售产品”，并可能建设自己的地面移动网络。
近日，美国联邦贸易委员会的文件披露，SpaceX首席执行官马斯克正在考虑收购光模块公司Mesh，以进一步扩张其业务版图，从长远来看，美国联邦贸易委员会的反垄断审查决定将影响SpaceX与Mesh未来的合作发展方向。
近日，Gmobile正准备与SpaceX合作，将全球最大的卫星移动通信服务提供商Starlink引入蒙古市场。该服务将支持具备语音、视频、即时通讯和短信功能的卫星应用程序。
此外，应重视MLCC中日韩三国产业趋势：
产能缺口会比想象更大，产业阻塞点则会愈发明显，1）消费类高容产品转产有限；2）日韩原厂扩产卡点极大（场地→设备→材料）；3）AI用料号良率极低→加大产能折损率；
因此产业逐步会向强预期与强现实迈进，原厂（尤其韩/台）涨价函但凡落地，我们预计则有望打通所有产业逻辑线索，产能缺口放大→供需失衡加大→交货周期拉长→原厂提价→代理涨价→现货市场进一步放大，宏大叙事将匹配超强基本面。
建议关注：
1）代理商：【火炬电子】、【商络电子】、【深圳华强】；
2）国产：【洁美科技】、【三环集团】、【风华高科】；
3）外股：【天利控股集团】、【太阳诱电】、【三星电机】。
军工方向，建议更多关注具备国内商业化加速与具备出海逻辑相关方向，建议关注：
1）航发/商飞：【航宇科技】、【航发科技】、【航亚科技】、【图南股份】、【航发动力】、【万泽股份】；
2）无人机：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
本周行情回顾
本周（6.22-6.26）申万军工指数（801740）下跌3.86%，同期沪深300指数下跌1.48%，相对超额-2.37pct；同期在31个申万一级行业中排名第19位。自2026年至今，申万军工指数下跌9.53%，同期沪深300指数上涨5.15%，相对超额-14.68pct，在31个申万一级行业中排名第14位。
细分行业看，本周细分板块跟随指数表现整体欠佳，其中航天板块跌幅较少，主要系成分股电科蓝天带动；发动机板块回调较多。
个股层面，本周表现前十个股原因各异，火炬电子或主要受MLCC板块带动；航天电器或主要系AI业务带动；
本周跌幅前十个股或主要系前期涨幅较高，5月至上周末以上个股平均涨幅5.58%，超额国防军工板块13.84pct，本周迎来回归式调整。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期