晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
海外政治：美伊瑞士会谈：谅解备忘录框架启动，但离永久和平协议落地仍有距离 核心观点：最新的美伊瑞士会谈建立了美伊双方就和平框架谈判的沟通机制，确立了60天内达成最终和平协议的时间路线，被市场视为局势缓和的积极信号。但我们认为，尽管会谈是打破近期美伊冲突陷入持续僵局的重要转折点，但其更多为开启此前谅解备忘录停火框架内容落地的“技术性会谈”，美伊双方离最终的永久和平协议仍有较长的距离和较大的不确定性。向前看，短期内我们预期一个中性偏乐观的情景是：双方在60天内未能就核问题及霍尔木兹海峡等核心关切上达成一致意见，但双方也选择不再升级冲突局势，而是延长备忘录给出的60天谈判期限，维持当前脆弱的“和平状态”。该种情形下我们预期霍尔木兹海峡仍将处于开放状态，但通航的恢复速度将较为缓慢。长期来看，美伊冲突长期化的尾部风险或令各国寻求运输替代方案，包括管道运输等一系列替代方案料一定程度上降低海峡通航受阻对全球原油供给的负面压力，从而降低原油价格再度冲高的风险。 固收金工 固收点评20260624：宝钛转债：钛材一体化加工领军企业 我们预计宝钛转债上市首日价格在133.25~147.92元之间，我们预计中签率为0.0133%。 行业 推荐个股及其他点评 卓胜微（300782）：芯卓产线构筑核心壁垒，射频全栈布局持续兑现 射频龙头强势回归，L-PAMiD放量驱动业绩拐点确立。公司作为国内率先实现射频前端全链条自主可控的龙头企业，射频开关、LNA全球市占率稳居行业前列，SAW滤波器2024年出货量超10亿颗实现大规模量产，构筑坚实业绩基本盘。2026年起公司L-PAMiD高端模组正式进入放量周期，该产品打破海外厂商长期垄断，是业界首次实现全国产供应链的系列产品，叠加海外龙头企业退出中国市场、地缘摩擦催化国产替代加速，公司有望承接市场份额，驱动该产品实现数倍增长。硅光IDM平台凸显技术稀缺性，先进制程构筑技术领先壁垒。公司率先实现Fab-Lite转型，2026年3月发布MaxExplore湖光源启工艺平台，向特色工艺迭代，是国内唯一具备12英寸特色工艺+SOI双工艺规模化量产能力的Fab平台，核心性能指标对标海外龙头Tower半导体，完美适配800G/1.6T/3.2T超高速光模块核心芯片需求，深度受益于AI算力驱动下硅光芯片国产替代的历史性机遇。射频+硅光双轮驱动打开千亿成长空间，底部反转开启长期成长新周期。