金融衍生品策略日报：股市关注持续性，债市关注资金面

（以下内容从中信期货《金融衍生品策略日报：股市关注持续性，债市关注资金面》研报附件原文摘录）
一，地缘局势缓和，黄金出现反弹，其二，证券为代表的大金融罕见异动，作为市场风向标间接带动市场情绪，其三，日韩股市偏强，显示市场对于美联储加息的负向扰动脱敏，宏观风险可控为近期反弹创造了条件。同时结构层面的问题仍存，首先，微盘指数虽翻红，但整体跑输核心宽基指数，资金虹吸问题仍存，其次，期权持仓量PCR等指标进入相对高位，目前位置与5月中上旬水平相当，情绪上有一定过热的情况。故操作层面，对于盘面保持一份谨慎，短期建议降仓并观察中证500指数能否阶段新高，若突破则回补仓位，若回调则等待更好的低吸窗口。
股指期权??，午后隐波同步标的抬升。波动率层面，早盘各品种隐波震荡回落，午后随着标的走强再度上行，说明当前行情仍由资金风偏改善驱动，期权端暂未转入右侧降波逻辑。情绪指标方面，科创50、创业板等品种持仓PCR进一步抬升并超过前期高位，反映资金对科技方向的参与意愿仍强，但看涨交易拥挤度和高位波动风险继续累积。整体看，近期缩圈效应延续，但演绎已较为极致，方向上仍可顺势偏多但不宜追高。策略方面，若已有现货底仓，可考虑买入看跌期权保护既有收益，同时保留上方参与空间；期权端可关注认购牛市价差，以控制多头配置成本并应对后续波动放大的风险。
国债期货??，继续关注资??变化。昨日来看，一方面盘中股债呈现双强表现，午后上证指数同样呈现明显走强，这可能反应市场对宽货币预期或有所升温。而另一方面，从债市来看，资金面担心情绪可能并未完全消退。昨天央行在公开市场操作中净回笼资金3415亿元，且昨日资金利率整体也较高，DR001利率边际小幅上行，维持在1.43%。后续来看，仍需关注资金面的变化情况以及央行操作情况，债市整体或较为震荡。
风险因子：1）美债利率上行；2）科技板块虹吸流动性；3）期权市场流动性不及预期；4）基本面表现好于预期；5）供给超预期；6）货币政策不及预期。