A股投资策略点评报告：投融资结构不断优化，资本市场助力产业升级

（以下内容从华龙证券《A股投资策略点评报告：投融资结构不断优化，资本市场助力产业升级》研报附件原文摘录）
事件：
2026陆家嘴论坛于2026年6月17日至18日召开，主题是“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”。论坛围绕全球金融合作、市场建设、沪港金融联动、科技助力金融、普惠金融、绿色金融等热门话题展开探讨。央行行长、证监会主席以及国家外汇管理局局长发表主题演讲，并发布多项金融举措。
观点：
适应融资结构发生变化。以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升。资金投向上，金融“五篇大文章”领域的新增贷款占比，升至70%以上，而房地产、基建新增贷款占比由60%以上，降至10%左右。科技型中小企业贷款增速保持在20%左右，反映了经济结构的深度调整和经济增长动能的新旧转换，金融体系与产业结构转型升级的动态适配。经济已从高速增长转向高质量发展，金融对经济的服务更多体现在结构优化上，而不是宏观金融总量的持续扩张上。贷款“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一。产业转型升级角度，科技创新、高端制造、绿色低碳等新兴产业蓬勃发展，其风险特征和金融需求有着很大的差异，需要适配丰富多样的金融市场和金融生态。
进一步建设现代化金融市场。重点聚焦五个方面：第一，建设和发展多类别、多层次的金融市场体系，进一步丰富金融市场业态。健全金融市场产品体系，提升金融市场的包容性，满足不同发展阶段、不同规模、各类市场主体的多元化融资需求，提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。推动中长期资金对股市、债市的投资力度。发展中国的财富管理市场，支持资管行业健康有序发展。第二，持续深化市场化改革，进一步发挥金融市场价格发现和资源配置作用。强化国债收益率曲线的基准作用，提升跨市场利率传导效率，为货币政策框架进一步转型创造良好条件。第三，健全法治规则体系，进一步培育良好的市场生态。强化金融市场运行的约束机制，确保金融市场交易及价格形成公平、公正、透明。第四，完善金融市场宏观审慎管理框架和监管体系，进一步提升金融市场运行稳定性和韧性。第五，稳步推进金融领域制度型开放，进一步提升中国金融市场的国际化水平。
主动拥抱新一轮科技革命和产业变革。①持续深化“两创板”改革。一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市。二是落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。同时，有序推进深化创业板改革，加大对新型消费和现代服务业的支持力度，更好服务成长型创新创业企业发展。②大力支持上市公司并购及再融资。一是进一步激发并购重组活力。支持上市公司持续成长、转型升级、补链强链。二是深化再融资改革。突出“扶优、扶科”导向，一些优质上市公司高效实现融资。三是支持符合条件的港股上市公司境内上市。③加快培育壮大耐心资本。积极拓宽资金来源，支持国资基金与社会资本优势互补，引导养老金、保险资金等加大股权投资力度。④进一步丰富投资产品和工具。一是支持在沪深交易所推出主动ETF。更好满足居民多元化的财富管理需求。二是推出商业不动产REITs试点。为投资者大类资产配置提供新选择。三是推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施。⑤持续提升监管效能和适应性。
全球资本流动新特征，中国注入确定性。全球资本流动呈现出“波动、分化与韧性”的新特征。疫情冲击、地缘冲突、经贸摩擦交织叠加。全球金融条件快速变化，国际金融市场波动增加，资本流动顺周期波动加大。新技术加快向生产率提升、商业模式创新和产业应用转化，加之创新成果对经济增长和收入分配的长期影响，将深刻影响全球资本配置方向。尽管面临多重挑战，全球开放合作的基础依然坚实，各类主体跨境配置资源的内生动力强劲。2025年全球各国吸收的跨境证券净投资超过4万亿美元，较上年增长14%。全球金融体系韧性也持续提升，包括中国在内的许多新兴经济体，宏观调控政策和宏观审慎管理经验更加丰富，抵御外部冲击能力增强。中国为全球发展注入更多确定性。一方面，全球创新资本配置中国的动能增强。2026年一季度末，境外投资者持有境内股票市值约6000亿美元，其中，持有信息技术行业市值约900亿美元。另一方面，中国正在为全球提供更多耐心资本。中国企业和机构对外投资中，投资周期长、经营属性强的直接投资占比较高，2025年达到45%。
投资建议。经济已从高速增长转向高质量发展，投融资结构也因产业升级发生变化，科技创新、高端制造、绿色低碳等新兴产业蓬勃发展，推动直接融资占比稳步上升，资金正主动拥抱新一轮科技革命和产业变革。新技术加快向生产率提升、商业模式创新和产业应用转化，加之创新成果对经济增长和收入分配的长期影响，将深刻影响全球资本配置方向。市场可持续关注科技与先进制造领域，以及成长型创新创业企业。
风险提示：
(1)经济不及预期风险。在政策的支撑下，经济稳中有进，政策延续发力提振内需，经济有望实现质的有效提升和量的合理增长，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济增长不及预期可能会引发市场波动。
(2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期、关税政策等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。
(3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。
(4)数据风险。市场历史数据表现不能完全代表未来，且市场受多种因素影响，存在结果与实际存在差距的风险，以及第三方预测数据误差风险。
(5)贸易保护主义风险。全球贸易保护主义事件频率有所上升，尤其涉及到关税领域，若由此带来全球贸易摩擦增多，可能会引发全球经济衰退风险。
(6)全球流动性风险。美联储降息预期存在调整和预期差，可能导致全球流动性预期变化，叠加其他潜在因素可能影响流动性预期，进而造成全球市场波动的传导风险。
(7)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生扰动，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、自然灾害等。