银行行业专题报告：市场如何定价银行股息率？——庖丁解牛（一）

（以下内容从华福证券《银行行业专题报告：市场如何定价银行股息率？——庖丁解牛（一）》研报附件原文摘录）
投资要点：
银行股定价的核心逻辑之一是股息率，当前银行股股息率水平如何？历史上银行股息率最低水平如何？本文聚焦于此。
银行是否中期分红？
政策层面，2024年4月发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》强调强化上市公司现金分红监管、推动一年多次分红、预分红、春节前分红。同年上市银行开始中期分红，2024年、2025年42家A股上市银行中期分红家数分别为23家、30家，而仅在港股上市的11家银行暂未进行中期分红。
什么时候披露分红实施公告？
银行一般会在每个会计年度结束后的4个月内披露年度报告，并在年报中包含分红预案，中期分红模式类似。统计银行定期报告披露日到分红实施公告日间隔日期，2024年年度分红最短间隔23天、最长111天，2025年中期分红最短间隔11天，最长间隔160天。
银行分红率有多少？
统计2023年至今银行分红率，国有行和股份行分红率均值高于30%，城商行与农商行均值在25%左右。如华夏银行、平安银行等年度分红比例明显高于中期分红比例。
银行股息率有多高？
截至6月12日，国有行股息率在3.5%~5%之间，股份行在4.5%~6.5%之间，城商行与农商行分化较为明显。
银行股息率底部在哪里？
分银行类型来看，2024年至今国有大行股息率最低至3.92%（2025年11月）、股份行最低至4.64%（2025年5月）、城商行最低至3.93%（2026年4月）、农商行最低至3.82%（2025年5月）。
风险提示
经济增长超预期下滑，财政政策力度不及预期，国际经济及金融风险超预期。