坚持投资于物和投资于人紧密结合：重塑中国式现代化的投资范式

（以下内容从中国银河《坚持投资于物和投资于人紧密结合：重塑中国式现代化的投资范式》研报附件原文摘录）
核心观点
长期以来，中国经济增长较大程度依赖固定资产主导的投资模式。在全面建设社会主义现代化国家的新征程上，如何破解实物投资边际产出递减、全要素生产率提升放缓等发展瓶颈，已成为高质量发展的重要命题。二十届中央财经委员会第一次会议首次明确提出，“把‘投资于物’同‘投资于人’紧密结合起来”。这一重要论述深刻回应了中国当前发展阶段面临的现实挑战，贯穿于中国式现代化的理论逻辑与实践要求之中，标志着中国投资逻辑从侧重物质资本积累，向更加注重“人”与“物”协同赋能的现代化投资范式加快转变。
从现代化的理论逻辑来看，“坚持投资于物和投资于人紧密结合”深度嵌入中国式现代化的整体理论体系与实践框架之中。一是紧扣中国式现代化“人的自由而全面发展”的根本目标。二是回应“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分发展之间的矛盾”的现实要求。三是支撑2035年远景目标中“人民生活更加美好、人的全面发展与共同富裕取得更为明显实质性进展”的关键路径。四是落实“十五五”规划“人民至上”原则的重要体现。
从内外宏观形势来看，从投资重物到“人物协同”的转化契合经济发展一般规律，是应对“两个变局、一个飞跃”的破局之策。经济学一般规律表明，以人力资本积累对冲实物投资边际收益递减趋势，是突破发展瓶颈的必然路径。全球百年变局下，大国博弈的关键正从物质要素积累转向科技创新竞赛，加强创新人才培养与高端产业体系建设是增强国际竞争力的关键。中国经济正加快向新质生产力转型，加快人力资本积累，构建投物与投人协同赋能的投资范式有助于夯实新质生产力的发展根基。在AI引领的新一轮科技革命背景下，更需强化人才创造力与算力、数据等物质基础的深度协同，以推动AI高质量发展。
从实现现代化的关键优势来看，贯彻投资于人理念有助于系统性厚植中国发展的“四大红利”。其一，增强人民群众的获得感、认同感和凝聚力，充分发挥“集中力量办大事”的制度优势。其二，提振内需，释放超大规模市场优势。其三，释放创新驱动效应，提升投资效率和全要素生产率，巩固我国产业体系竞争优势。其四，提高高端人力资本积累，增厚人才资源优势。
践行投资于人理念需厘清两个认知误区:一方面，不能将投资于人狭隘等同于改善民生，投资于人既涵盖满足人民对美好生活的向往、追求高品质发展的诉求，也强调提升人力资本、激发创新活力。另一方面，投资于人与投资于物并非简单对立。投资于物能够为人力资本的发挥提供物质载体；投资于人则为实物投资赋能提效，提供智力支撑。
贯彻投资于物和投资于人紧密结合的理念，需要从投资全周期优化路径，持续释放有效投资潜力。投入环节加快建设全国统一大市场，缓解要素分配不均与跨境流通堵点。产出环节坚持以现实需求为导向，因地制宜布局投资方向，防范盲目跟风导致的效率损失。周期管理环节构建“政府引导、企业参与、资本协同”的长效投入机制，降低短视化投资倾向。评价环节建立多维度、系统化的投资效能评价体系，精准测度投资效能。
风险提示
1.国内经济复苏不及预期风险
2.国内政策落实不及预期风险