乘用车5月月报：内需静待改善，出口韧性较强

（以下内容从东吴证券《乘用车5月月报：内需静待改善，出口韧性较强》研报附件原文摘录）
核心观点
电动化数据跟踪：2026年4月行业景气度符合我们预期
2026年4月，行业零售低于我们预期（乘用车零售134万辆，同比-18.8%，环比-6.6%）；批发层面低于我们
预期（乘用车批发211万辆，同比-3.7%，环比-11.3%）。4月新能源汽车零售符合我们预期，渗透率达
61.1%，环比+5.4pct（新能源批发渗透率达58.1%，环比+9.9pct）。4月乘用车行业加库0.1万辆。4月出口及新能源出口表现均超我们预期，行业出口同比+81.8%（其中新能源出口同比+115%）。
全球化数据跟踪：吉利出口增速亮眼
全球分区域新能源渗透率：2026年4月俄罗斯、中东乘用车销量环比上升；除东南亚、中东以外地区新能源渗透率环比上升，主要由于中东地缘冲突推升油价+欧洲补贴政策延续。
中国车企出口：2026年4月中国车企出口乘用车79.6万辆，出口新能源乘用车35.8万辆，新能源渗透率达
45.1%。其中吉利4月出口表现超我们预期。
投资建议与风险提示
乘用车观点更新：标的筛选标准：①产品结构可抵御国内压力。全年内需总量下行压力仍在，且上游原材料涨价对车企利润仍有负面影响，全年角度选择结构上相对受影响较小的高端价格带放量车企。②出口销量在总销量中占比持续提升，且海外销量已成为公司重要增量来源。优先满足以上两个条件或其一的车企，优选吉利汽车/比亚迪/奇瑞汽车/零跑汽车/长城汽车/江淮汽车/赛力斯/上汽集团/北汽蓝谷/长安汽车/小鹏汽车/理想汽车/广汽集团等。
风险提示：海外出口方面面临地缘政治不确定等风险；汇率风险；贸易政策风险等。