晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观深度报告20260601：恒生科技ETF，2026年5月复盘及6月展望自2026年4月30日至2026年5月29日，恒生科技指数整体呈现出“月初冲高、月中回落、下旬低位震荡”的运行格局。区间累计上涨0.27%，成交额约15603.63亿港元。2026年6月恒生科技或延续“估值低位支撑、上行动能不足、区间震荡反复”的格局。低估值、指数调整和AI产业催化有助于稳定下方空间；另一方面，海外通胀和FOMC不确定性、资金面转弱以及核心权重盈利兑现仍限制指数趋势性上行。海外周报20260601：美伊冲突缓和，关注5月非农数据——海外周报20260601
核心观点：上周，美伊谈判的推进令市场情绪进一步改善，油价延续大跌，加之美国经济数据整体偏弱，市场对美联储紧货币预期有所降温，科技股引领全球风险资产反弹，债券上涨。本周关注5月非农就业数据。当前彭博分析师一致预期5月美国新增非农就业+8.9万人，前值+11.5万；预计失业率持平4.3%，即预期美国非农就业延续温和回落、失业率在供需双紧下保持低位。作为6月议息会议前的最后一份就业数据，5月非农将对美联储FOMC委员的政策立场产生重要影响。向前看，我们预期沃什可能会更依赖反映美国就业趋势变化的非农就业中枢指标，而非低质量、高波动、常修正的单月非农数据，这可能意味着更为宽松的降息门槛和降息空间。
宏观量化经济指数周报20260531：AI需求和低基数或支撑5月出口保持较强韧性
增量政策的加码仍需进一步观察5-6月经济数据的变化。
金融产品周报20260531：宽幅震荡，6月指数模型中性偏乐观
市场行情展望：（2026.6.1-2026.6.5）观点：宽幅震荡，6月指数模型中性偏乐观。模型方面：wind全A指数，月频宏观择时模型，6月信号为1分，历史上该分数后续一个月上涨的概率为75%，说明模型认为6月上涨概率较高，指数层面持中性偏乐观的观点。ETF数据显示：本周科创芯片ETF等基金规模在减少的同时，份额却持续增加，说明市场调整时，科技仍有承接力。同时，红利ETF和通信ETF的基金规模和份额也在同向增加，说明市场有部分资金在坚守科技，也有部分资金开始逐步加大红利的关注力度。本周美日韩权益市场持续创新高，A股则发生了一些调整。但只要海外科技市场表现仍然良好，则说明全球科技的景气度和资金认可程度并没有发生退潮，那么A股科技的调整就属于良性的调整。结构上可以观察到，有部分资金尝试高低切，但从景气度和资金流向的持续性来看，暂时还无法得到部分低位行业就此开启主升浪的结论。我们更加倾向于后续市场可能呈现多点轮动的场景，可能会和2025年10月的表现类似，科技主线以时间换空间的方式，宽幅震荡消化筹码的压力，等待下一次的发力（如半年报的业绩等）。需要注意的一点是，5月29日，利通电子触发严重异动，后续可能波动加剧，需密切关注该标的走势对板块是否会造成较大的影响。风格混沌期，我们建议加大力度关注电力行业，进可攻退可守，景气趋势和题材情绪并行。基金配置建议：根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能呈现宽幅震荡，多点轮动的走势。因此从基金配置的角度，可根据风险偏好选择积极进取型和多元均衡型ETF组合配置。高位震荡，可考虑进取、均衡型交错配置。风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的事件。