宏观深度报告：恒生科技ETF，2026年5月复盘及6月展望

（以下内容从东吴证券《宏观深度报告：恒生科技ETF，2026年5月复盘及6月展望》研报附件原文摘录）
市场表现回顾：
走势复盘：自2026年4月30日至2026年5月29日，恒生科技指数整体呈现出“月初冲高、月中回落、下旬低位震荡”的运行格局。区间累计上涨0.27%，成交额约15603.63亿港元。
估值分析：截至2026年5月29日，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM）为20.54倍，位于指数成立以来（2020年7月27日至2026年5月29日）的10.30%历史分位数，处于历史估值相对低位。
技术分析：截至2026年5月29日，恒生科技指数风险度TR为28.09，较4月上升但仍处中低位。趋势维度上，济安线快线TMP为4897.73、慢线JAX(60)为4898.90，快慢均线相互纠缠，尚未形成稳定的趋势。
日历效应：自恒生科技指数成立至2025年12月31日，历史上，恒生科技5月月度平均收益率为-1.37%，实现正收益的概率为45.45%。本月恒生科技指数累计上涨0.27%，强于历史5月，但绝对涨幅较小。
南向资金流分析：2026年5月，南向资金由4月净流入转为小幅净流出，资金节奏呈现“上旬分歧、中旬修复、下旬再度流出”的特征。
EPFR资金流分析：2026年5月，EPFR资金流呈现“被动资金净流入、主动资金延续谨慎”的结构特征。海外被动资金累计净流入港股14.90亿美元，海外主动资金累计净流出港股6.10亿美元，二者合计净流入8.80亿美元。
事件驱动盘点：
宏观层面：6月，宏观事件围绕“国内数据韧性、海外通胀和利率扰动、中美及地缘关系变化”展开。国内CPI等数据改善，支撑基本面预期；美国通胀重新升温、美债长端收益率上行和美联储纪要偏鹰，对港股科技估值形成压制；地缘和外交层面，中美元首互动、普京访华及美伊和谈预期改善阶段性修复风险偏好。
政策层面：5月政策变量体现为稳增长政策预期延续、资本市场跨境监管强化、全国统一大市场建设推进。
行业层面：5月行业层面继续围绕AI算力、国产半导体、指数体系扩容和大模型商业化展开。行业催化较密集，但在指数资金面转弱背景下，对行情的拉动更偏结构性。
指数后市展望：
关键事件前瞻：2026年6月，指数走势或由宏观数据、指数检讨生效和618、AI和半导体催化牵引。中美数据与FOMC会议决定震荡中枢，指数检讨生效与稳增长政策继续影响资金结构，618、AI和半导体催化偏结构性。
指数走势展望：2026年6月恒生科技或延续“估值低位支撑、上行动能不足、区间震荡反复”的格局。低估值、指数调整和AI产业催化有助于稳定下方空间；另一方面，海外通胀和FOMC不确定性、资金面转弱以及核心权重盈利兑现仍限制指数趋势性上行。
相关ETF产品：华夏恒生科技ETF(513180)紧密跟踪恒生科技指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。截至2026年5月29日，该基金总市值达491.85亿元，当日成交额43.12亿元。
风险提示：
1)发生重大预期外的事件；2)宏观经济不及预期；3)行业政策或监管环境突变。