资本市场周报（2026年第10期）：海外长端国债收益率回落能持续吗？

（以下内容从中国银河《资本市场周报（2026年第10期）：海外长端国债收益率回落能持续吗？》研报附件原文摘录）
本周焦点（5月25日-5月31日）：（1）本周美国、日本、英国10年期国债收益率分别收报4.45%、2.66%、4.82%，下行约11bp、11bp、5bp。究其原因，一方面，5月28日美国副总统万斯表示，美伊已经“非常接近”达成一份谅解备忘录。中东冲突缓和预期升温，油价与通胀风险溢价阶段性回落。另一方面，美国5月28日公布的4月核心PCE物价指数同比上涨3.3%，符合市场一致预期，环比上涨0.2%，低于此前市场预判的0.3%。一定程度上缓解了市场对美联储进一步加息的担忧，带动长端国债收益率下行。然而，海外长端利率维持高位的核心约束短期内难以有效缓解。第一，主要经济体主权债供给压力并未消除。第二，长债的边际承接力量有所弱化。第三，通胀约束并未消退。第四，全球资金再配置也可能对美债形成扰动。我们认为本周下行主要反映地缘风险溢价和能源通胀溢价的阶段性回落，而非高利率环境的趋势性逆转，高利率中枢或仍将维持较长时间。（2）股票市场方面，本周海外主要指数大部分上涨，亚太市场表现尤为突出。韩国KOSPI涨幅居前，周涨8.01%，日经225周涨4.72%。A股与港股走势分化。创业板指本周上涨2.53%，沪深300周涨0.97%。中证1000、中证500和科创50本周跌3.27%、2.53%和2.20%。科技板块回落，计算机板块本周跌7.56%，电子板块周跌0.35%。港股方面，恒生科技指数周涨0.30%，恒生指数和恒生中国企业指数本周分别下跌1.65%和1.46%。汇率市场方面，美元指数周跌0.35点，非美货币多数升值。人民币升破6.77，创三年多以来新高。大宗商品市场方面，本周原油期现货价格均明显回落。布伦特原油ICE期货、WTI原油期货周跌11.76%、9.53%。
资本市场重要政策动态：
1.深交所举办全球投资者大会，释放资本市场积极稳定信号。5月28日，深交所举行2026全球投资者大会，中国证监会副主席刘浩凌出席并致辞。此次会议释放出监管层持续推动资本市场改革以及高水平开放积极信号。随着中国资本市场投资价值凸显、互联互通渠道畅通，境外长期资金配置中国资产的意愿有望进一步增强。
2.科创50指数样本调整，进一步支持硬科技发展。5月29日，上海证券交易所与中证指数有限公司决定调整科创50等指数样本，调入华虹公司、源杰科技、摩尔线程、沐曦股份，调出华大智造、天岳先进、特宝生物和三一重能。本次新增样本集中于半导体制造、光通信、AI芯片/GPU等方向，反映科创板代表性资产进一步向硬科技资产集中。
3.上金所下调贵金属合约保证金与涨跌幅度限制，提升市场流动性与资金使用效率。5月29日，上海黄金交易所发布通知，将Au（T+D）等合约保证金比例从18%调整为15%，涨跌幅度限制从17%调整为14%；Ag(T+D)合约保证金比例从24%调整为21%，涨跌幅度限制从23%调整为20%。本次调整属于交易所对贵金属市场阶段性波动风险的动态评估。下调保证金，反映出交易所判断当前地缘冲突引发的极端波动风险已有所下降，通过降低资金占用成本，吸引资金回流，提升市场活跃度。涨跌幅度限制同步收紧，则是为防止市场出现非理性过热。
风险提示
1.政策理解不到位风险
2.政策落实不及预期风险
3.地缘冲突不确定性风险