策略周报：市场延续分化，科技能否“强者恒强”？

（以下内容从华宝证券《策略周报：市场延续分化，科技能否“强者恒强”？》研报附件原文摘录）
投资要点
【债市方面】长久期利率债赔率有限。债市“钱多”的逻辑虽未逆转，但在当前位置上，收益率进一步下行的空间已较为有限。资金面方面，银行间超宽松状态正逐步回归常态：央行逆回购维持“地量”操作、MLF加量主要对冲政府债发行缺口，DR007已向1.40%的政策利率靠拢，后续资金利率中枢存在小幅回升可能。经济基本面上，4月数据偏弱、融资需求不足已被市场定价，而出口韧性、通胀温和回升并不支持利率过度下行，当前10年期国债收益率约1.70%已处于偏低水平。此外，市场存在一定的降息“抢跑”预期，偏离央行合意区间，且短期内降准降息概率并不高。操作上，当前赔率有限，配置盘可继续持有，交易盘不宜追高，建议等待更合适的介入窗口。
【股市方面】市场短期波动加大，科技或延续强者恒强。从技术形态看，上证指数持续回落至60日均线附近，短期趋势边际转弱，或进入震荡整理阶段。创业板方面，尽管部分中小市值科技股已出现亏钱效应扩散，但中期上行趋势尚未被根本性破坏，当前调整更多源于前期涨幅过快所引发的高位反复震荡与获利资金阶段性了结。总体来看，市场短期波动或进一步加剧，但深度回调的概率不高。我们依然看好科技主线，强者恒强的格局大概率会延续，科技在调整后仍有上涨空间。操作上，建议对科技板块保持耐心，中期继续持有或逢调整逐步布局；其他方向暂未展现出可持续的风格轮动，多看少动为宜，等待更明确的信号。
风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。