轻工制造行业定期报告：包装纸龙头再提价，乐舒适高管增持显信心

（以下内容从华福证券《轻工制造行业定期报告：包装纸龙头再提价，乐舒适高管增持显信心》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】①近日玖龙纸业、山鹰纸业等纸企再度上调部分瓦楞纸、箱板纸价格，单次调价幅度为50元/吨，持续看好玖龙估值底部配置价值。②乐舒适高管持续增持股份，彰显公司发展信心。
1）家居：①据国家统计局，规模以上工业企业家具制造业4月当月收入同比下降16.6%、降幅环比收窄6.1pct，利润总额同比下降72.5%、降幅环比收窄0.8pct，行业景气持续磨底。②据77度，欧派旗下旧改品牌“青岚小筑”历经一年半打磨，目前已进入160座城市，落地80余家门店，累计服务超万户家庭完成旧房焕新。③目前家居板块估值和机构持仓均处历史低位，Q2后随着二手房需求逐步传导以及国补基数降低，我们预计行业基本面有望迎边际改善。公司关注软体板块顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股，定制板块欧派家居、索菲亚、
志邦家居、金牌家居、我乐家居，智能家居好太太、好莱客、奥普科技、箭牌家居，民用电工龙头公牛集团，以及逆势高增的家居五金龙头悍高集团。
2）造纸：①据卓创资讯，截至2026年5月29日，双胶纸价格4600元/吨（-25元/吨），铜版纸价格4480元/吨（-80元/吨）；白卡纸价格3993元/吨（持平）；箱板纸价格3650.8元/吨（+22.4元/吨），瓦楞纸价格2901.25元/吨（+50.62元/吨）。②近日，玖龙纸业、山鹰纸业等大型纸企再度上调部分瓦楞纸、箱板纸价格，单次调价幅度为50元/吨，并同步计划于5月底至6月初开展停机检修，箱板瓦楞纸市场挺价氛围持续升温。③木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，建议关注博汇纸业；关注内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系推荐产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业。
3）包装：①众鑫股份发布公告，加拿大调查机关就进口自中国的热成型模制纤维餐具作出反补贴/反倾销终裁，公司及全资子公司广西华宝
纤维制品有限公司反补贴税率分别为9.9%和5.7%，反倾销税率分别为111.0%和120.5%；调查期内（2024年10月01日至2025年09月20日），公司及全资子公司出口至加拿大所有热成型模制纤维餐具的销售额为1.09亿元，其中涉案规格的产品销售额为0.55亿元。涉案规格的产品在泰国工厂已具备生产解决方案及供货能力，本次加拿大的“双反调查”不会对公司经营业绩产生重大不利影响。但订单的转移会对国内产能利用率的提升存在一定的影响。②民丰特纸发布对外投资公告，为促进公司与国际市场的交流与合作，及时获取国际市场的最新信息；加大拓展海外业务，加快公司的出海进程；公司拟以自有资金50万元港币在香港特别行政区投资设立全资子公司，主要从事进出口贸易；与主营业务有关的技术、设备、原辅材料进出口业务。包装龙头多数经营稳健、股息价值突出，建议关注裕同科技、美盈森、
永新股份；金属包装“反内卷”下看好格局改善后的盈利修复预期，
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持续推荐奥瑞金、昇兴股份；可降解环保包装建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技。
4）出口链：①据路透社报道，美国贸易代表在5月26日表示美国政府将就哪些中国商品适合享受较低关税征求公众意见，预计将有针对性地就特定商品降税征求意见。消费品等非战略敏感性商品纳入降关税可能性较高。②近日，马士基、达飞、地中海航运、赫伯罗特等多家头部船公司密集发布公告，宣布将于6月起上调多条国际主干航线运费及旺季附加费，6月作为传统海运旺季，市场货量、运力、附加费多重因素叠加，短期运价或将维持震荡上行态势。家居跨境电商龙头致欧科技于年初欧线美线主要航线的年约都已签订完成，且价格好于上年，在航运市场价格波动下维持成本端稳定可控。③近日乐歌股份公告拟以1865.6万元收购电竞椅公司亿思贝斯32%股权，持股比例从20%升至52%，实现控股并表；标的公司核心品牌Morphling聚焦电竞人体工学产品，创始团队包括电竞行业领军人物及英雄联盟解说，乐歌表示收购将深化产业协同，弥补电竞圈层营销经验短板。④截止5月29日，海运费CCFI、SCFI综合指数环比分别+3.7%、
15.9%。出口链公司建议关注众鑫股份、致欧科技、匠心家居、永艺股份、恒林股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、洁雅股份、英科再生、建霖家居、浙江自然等，以及拥有完善美国产能布局的梦百合。
5）轻工消费：①近日乐舒适高管持续增持股份，5月15日-5月22日期间其已自公开市场购入合共87.64万股公司普通股，平均价为每股约25.63港元，高管增持显示对公司的发展前景及增长潜力抱有坚定而持续的信心。另外，近日旺季航运价格持续上涨，美加、西非及拉美航线调价力度突出，马士基宣布从6月1日起上调中非航线旺季附加费，40英尺柜加收2000美元，该船公司还定于6月4日起，对远东至墨西哥、南美航线统一加收每柜2000美元的附加费。我们预计海运价格上涨叠加近期石油化工类原材料上涨将对此前新兴市场的低价进口白牌造成冲击，乐舒适通过全球供应链+本地化制造销售优势有望在新兴市场加快份额提升步伐。个护Q2建议关注618大促及各龙头品牌电商销售基本面修复。个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗以及高壁垒、持续区域扩张的新兴市场卫品龙头
乐舒适，建议关注产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份。②文具板块持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，IP&强功能产品占比提升带动传统业务利润率向上，26年新业务在结构优化下盈利预期改善，看好公司经营回暖，建议关注底部配置机会。③在消费趋势变迁+国家政策支持下，情绪消费有望成为内需经济新增长点，建议关注国产拼搭玩具龙头布鲁可，全年龄及全价格带方向不变，出海、新品类扩容支撑快速成长；发力国内IP+科技+文创+祈福的创源股份，IP合作广泛、产品矩阵丰富、渠道快速发展的广博股份。④AI眼镜产业链建议关注裕同科技、康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯。
6）新型烟草：随着国际烟草龙头26年HNB产品进入全球更多的主流市场，公司相关新型烟草产品在新区域的销售有望贡献增量；英国
等欧洲地区向盈利能力更强的换弹式、开放式切换；全球特别是美国
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电子烟执法力度显著加强，合规产品份额恢复空间显著。建议关注思摩尔国际，公司雾化电子烟、HNB、雾化美容、雾化医疗等多元业务逐步进入收获期，后续各类产品全球推出、多点催化可期。
7）纺织服装：根据国家统计局，1-4月规模以上纺织业营收同比增长0.6%，利润总额同比增长11.2%；纺织服装、服饰业营收同比下滑3.4%，利润总额同比下滑13.5%。受线上大促影响，运动鞋服类购买需求提升，运动服饰、户外相关标的建议关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛等。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。