宏观深度：AI带来了“裁员潮”？

（以下内容从华福证券《宏观深度：AI带来了“裁员潮”？》研报附件原文摘录）
投资要点：
一、AI裁员有多严重？
2026年以来，美国科技巨头成为计划裁员“重灾区”。一方面，AI能够替代部分岗位职责，另一方面，企业为节省人力费用、用于扩张AI基建开支。本轮裁员集中在科技行业，AI成重要缘由。美国人力咨询公司挑战者数据显示，2026年以来，美国企业宣布计划裁员规模有所上升，但还不及“裁员潮”。分行业来看，科技和数字企业裁员计划占整体比例持续提升，且AI正在成为企业裁员最重要原因。
高信息化职业易受AI技术冲击。圣路易斯联储研究表明，自从2022年底ChatGPT问世以来，职业的AI暴露度和失业率变动存在正相关，例如计算机数学、金融工程等高信息类岗位。
AI早期效应还体现为“打碎职业底层”。AI的广泛应用带来的还有入门级职位招聘的减少。据达拉斯联储研究，在高AI暴露职业中，美国20-24岁的就业率从2023年12月的16.5%下滑至2025年9月的15.5%，而25-55岁就业率相对保持稳定。此外，摩根士坦利和领英等调查也有映证，年轻人赖以起步的常规性、入门级岗位正在被逐渐替代。
二、只是替代岗位么？
AI对整体就业的负面影响有限，处于早期阶段。目前来自美国的证据显示，AI尚未造成广泛“裁员潮”。圣路易斯联储研究显示，多数行业的就业水平仍然遵循长期趋势，意味着美国失业率上升更可能受经济放缓等因素影响。一方面，生成式AI技术目前仍在快速迭代。另一方面，企业建立使用规范、培训员工技能，需要适应过程。
但也有提振作用。一方面，AI发展提振基建就业。AI基建带动非住宅建筑就业上升和薪资反弹，而同期住宅建筑业总就业人数有所下降。
另一方面，AI同时也创造了新职业。领英数据显示，2023-2025年间，AI已在全球范围内创造了约130万个全新就业岗位。其中，数据标注员已成为当前规模最大的AI新兴职业。
三、AI重塑正在到来。
企业用人策略正经历结构性调整。Indeed招聘指数显示，截至2026年4月，招聘要求中明确涉及AI技能的比例已从2020年初的1.9%攀升至5.4%，表明企业需求重心正加速向AI能力迁移。摩根士丹利2026年5月针对美英德日澳企业的最新调查显示，在银行、科技等易受AI冲击的行业中，过去12个月内AI造成的净就业损失仅约5%。
AI对生产率的提振效应已逐步显现。圣路易斯联储研究表明，自ChatGPT问世以来，AI采用率较高的行业，其生产率平均增速已超越疫情前趋势水平，具体而言，人工智能采用率每提升10个百分点，同期累计生产率增长约2.9个百分点。截至2026年，美国已有43%的劳动者在工作中使用AI工具，产出效率由此获得实质性提升。
短期内AI对就业的替代引发担忧，但长期或创造新需求。技术对就业的冲击可分解为三种力量：生产率效应、替代效应和复归效应。替代效应目前最先显现，也是当前市场的焦虑来源。然而，AI对就业的长期影响还有待继续观测，即未来AI技术的普及能否创造新的劳动需求，带动就业回暖。美国劳工统计局预测，2023-2033年间AI将创造674万个就业岗位。
风险提示
AI技术突破失败。美国货币政策超预期紧缩。历史经验失效。