汽车行业双周报：特斯拉FSD入华落地，5月车市呈修复

（以下内容从中国银河《汽车行业双周报：特斯拉FSD入华落地，5月车市呈修复》研报附件原文摘录）
核心观点
双周观点
中汽协发布4月车市产销量情况，总量方面，销量同环比双降，主要由于部分车企价格体系调整、金融方案收紧，叠加碳酸锂、存储等上游材料成本压力回升，增加消费者购车门槛与厂商经营压力，短期抑制终端成交。结构方面，国内需求偏弱。在油价抬升与海外电动化推进背景下出口高景气延续。展望后市，一方面，基于01内需走弱与4月销量承压的延续性，二季度内需同比大概率仍有压力，但随着车展后新品集中交付、以旧换新细则在国家框架下持续落地并由地方加码，内需环比改善的确定性更强。另一方面，海外新能源车型需求旺盛，高油价环境下新能源车出口占比提升、订单需求延续，出口有望继续保持高位运行。
4月汽车产量为257.5万辆，同比-1.7%，环比-11.7%，销量252.6万辆，同比-2.5%，环比-12.9%，其中国内销售162.5万辆，同比-21.6%，环比-19.7%，4月国内车市同环比双降，由于去年同期政策补贴带来的高基数效应，同比表现偏弱符合预期，环比符合清明及春假导致有效销售天数减少的季节性规律：出口销售90.1万辆，同比+74.4%，环比3%，在海外需求高景气的背景下延续高增态势。
中国汽车流通协会预测，5月狭义乘用车零售市场规模约为152万辆，环比增长9.9%，其中新能源零售量预计为95万左右，环比增长12%，渗透率约62.5%。其中5月1日至10日，全国乘用车市场零售40.7万辆，同比去年下降21％，但较上月同期增长36％。
特斯拉FSD监督版正式纳入中国开放名单，智驾产业化节奏加速。
2026年5月21日，特斯拉官宣将中国纳入FSD监督版全球开放名单。本次落地版本基于联合国R-171法规，被界定为L2级高阶辅助驾驶，并非完全自动驾驶，驾驶权责仍归属驾驶员。目前功能仍处干国内监管审批阶段，暂未对普通用户推送，特斯拉CFO在4月表示FSD有望在今年第三季度获中国批准。我们认为，FSD入华将提升消费者主动为高阶智驾功能买单的意愿，推动行业由供给普及转向体验升级与需求付费驱动，行业智能化进程将迎来重要催化。我们持续看好智能驾驶主线，FSD落地有望带动线控底盘、传感器、域控制器等智能化核心零部件板块估值修复与业绩兑现。
双周行情回顾
分子板块来看，零部件、商用车、摩托车及其他、销售及服务、乘用车双周涨跌幅分别为+0.67%、-0.05%、-2.22%、-5.89%、-8.10%。
估值方面，销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为31.58x/30.98x/26.93x/23.24x/20.95x。摩托车及其他、零部件、商用车、乘用车、销售及服务市净率分别为3.41x/3.18x/2.42x/1.74x/1.39x。
投资建议：推荐处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链与人形机器人产业链。整车推荐江淮汽车、吉利汽车、长城汽车，受益标的零跑汽车；智能化推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W、受益标的地平线机器人-W；人形机器人产业链推荐拓普集团，受益标的爱柯迪、均胜电子、中鼎股份、安培龙。
风险提示：1.汽车销量不及预期的风险；2、政策效果不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险；4、人形机器人量产不及预期的风险。