电子行业点评报告：国产算力周跟踪：DeepSeek降价推动AI应用，行业龙头继续明确Agent时代CPU核心地位

（以下内容从东吴证券《电子行业点评报告：国产算力周跟踪：DeepSeek降价推动AI应用，行业龙头继续明确Agent时代CPU核心地位》研报附件原文摘录）
投资要点
OpenRouter API Tokens调用数据周跟踪：国产厂商增速大幅领先美国，DeepSeek调用量环比提升，宣布自6月起正式调整为原定价的1/4。（1）中美对比维度下，国产厂商表现持续强势：近两周美国厂商调用量同比增速由-5.68%转正至9.00%；国产厂商同比增速由59.25%进一步提升至83.28%，增速大幅领先海外厂商，市场份额持续扩大。海外头部模型调用表现稳健，国内模型在DeepSeek带动下实现高速增长。（2）国内厂商中，DeepSeek表现亮眼，本周调用量排名第一，成为拉动国产厂商增长的核心动力。同时，5月22日晚，DeepSeek发布DeepSeek-V4-Pro API降价通知，宣布DeepSeek-V4-Pro模型API价格将于5月31日结束2.5折优惠活动后，正式调整为原定价的1/4，后续商业化表现值得跟踪。
200亿美元营收可期+2000亿美元空间解锁，英伟达CPU新赛道强势启航。英伟达2027财年Q1经营业绩表现亮眼，当期整体营收达到816亿美元，同比增长85%、环比提升20%；其中数据中心业务创下752亿美元营收新高，同比大增92%、环比上涨21%，整体经营表现大幅超出市场预期。公司同步披露二季度营收指引为910亿美元，盈利水准依旧稳固在高位区间。本次财报最大亮点在于CPU业务全新布局，企业正式切入潜力广阔的CPU蓝海市场，据公司CFO科莱特·克雷斯透露，本年度CPU板块收入有望接近200亿美元，助力品牌冲刺全球一线CPU供应商行列。全球首款面向代理AI定制的Vera CPU采用Arm定制核心，相较X86架构产品，在单核性能、能耗控制与机架部署密度上优势突出。配套Vera Rubin平台量产节奏清晰，三季度启动出货，后续时段逐步大规模放量，推理运算能力实现跨越式升级。黄仁勋表示，Vera CPU为英伟达打开了一个2000亿美元规模新兴市场，主流云厂商均开展深度合作，叠加前沿AI企业算力采购需求不断释放，CPU业务已然成为核心增长动力，持续带动代理AI领域CPU产业稳步上行。
AMD2nm Venice量产领跑，Verano续力Agent AI算力军备竞赛。AMD正式宣布6代EPYC“Venice”处理器在台积电2nm工艺上量产，成为业内首款进入2nm量产阶段的HPC产品，同步规划台积电亚利桑那工厂后续扩产，强化全球制造布局。Venice面向云、企业及AI基础设施，在Agent AI驱动复杂工作负载爆发期，为数据中心提供更强性能与能效，承担跨系统数据协调、网络管理、存储调度等关键任务，解决AI扩展中的算力瓶颈。更值得关注的是，AMD计划推出Venice后续产品Verano，优化LPDDR内存集成以应对Agent AI激增的内存需求，进一步提升每美元每瓦性能表现。此次2nm工艺突破标志AMD在CPU高端制程竞赛中占据先机，Venice量产叠加Verano规划，将持续夯实其在Agent AI基础设施中的核心供应商地位，印证CPU作为AI时代算力底座的景气度无虞，成为驱动AI基础设施升级的关键力量。
风险提示：市场需求不及续期，技术升级不及预期，地缘政治风险等