食品饮料行业跟踪报告：茅台非标提价，随行就市调价常态化

（以下内容从爱建证券《食品饮料行业跟踪报告：茅台非标提价，随行就市调价常态化》研报附件原文摘录）
投资要点：
周度跟踪：本周（05.11-05.15）食品饮料行业-3.12%，表现弱于上证指数（-1.07%），在31个申万子行业中排名第18。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：保健品（+0.99%），软饮料（-0.06%），乳品（-0.42%），其他酒类（-0.94%），零食（-1.88%），啤酒（-2.72%），烘焙食品（-3.21%），调味发酵品（-3.24%），预加工食品（-3.92%），白酒（-3.93%），肉制品（-4.99%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：威龙股份（+33.15%）、*ST春天（+27.64%）、交大昂立（+25.38%）、养元饮品（+14.71%）、来伊份（+8.47%）；跌幅前五个股分别为ST龙大（-21.63%）、千味央厨（-16.75%）、华统股份（-15.55%）、ST西王（-13.33%）、三元股份（-10.43%）。
贵州茅台宣布5款非标产品提价，调价常态化，价格“能上能下”，深入践行随行就市价格策略。5月16日，公司对自营体系内部分非标产品零售价进行上调，包括陈年贵州茅台酒（15年）、贵州茅台酒（精品）、贵州茅台酒（丙午马年）珍享版、飞天贵州茅台酒（1L装）、五星贵州茅台酒等五款产品，单瓶涨幅在40-200元之间，价格上调后将更加贴近市场的真实成交价，是公司系统性市场化改革的又一重要举措。公司致力于构建“随行就市”的市场化定价机制，2025年12月末，宣布调整i茅台产品矩阵，新增飞天茅台在内的多款核心产品；2026年1月，发布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，明确提出构建"随行就市、供需适配、量价平衡、相对平稳"的自营体系零售价格动态调整机制，并于当月下调精品茅台、陈年贵州茅台酒（15年）、茅台1935等多款产品的经销合同价与自营零售价，以缓解经销商压力、消化库存；2026年3月，上调飞天茅台（2026年）的经销合同价与自营零售价。此次涨价的产品多为2026年1月降价幅度最大的几类非标产品，意味着经过几个月的市场消化，供需关系出现阶段性改善。公司根据市场实际供需水平灵活调整价格锚点，连续调整非标产品价，延续了市场化定价机制改革节奏，体现了公司正将“随行就市”原则转化为一套可执行的常态操作机制，主动运用价格机制来优化产品结构、重塑渠道生态、引导消费行为，价格体系正全面转向以市场供需为导向的新阶段。
投资建议：
白酒：随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，行业出清方向明确，底部愈发清晰。行业控量稳价推动批价回升，节后淡季普飞批价相对稳定展现积极信号，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价相对稳定、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台。
大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料。
风险提示：消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮恢复不及预期，原材料成本大幅上涨等。