国防军工行业定期报告：产业还在加速【华福商业航天&军工】

（以下内容从华福证券《国防军工行业定期报告：产业还在加速【华福商业航天&军工】》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
商业航天方向，我们仍旧认为，中国液体火箭向大运力快速迭代已拉开序幕；在当前运力不足情况下，考虑到当下中国液体火箭与SpaceX间差距仍然较大，想要追赶则必须大规模制造与发射火箭，并提升火箭运力与可回收技术成熟度。
建议关注：1）国内火箭；2）国内卫星；3）SpaceX产业链；4）英伟达太空算力。
一）国内火箭：
三大核心逻辑：
1）宏观：强大的运力是大国必争之战略高点（类比GPU）；
2）中观：客观差距奠定火箭数量通胀逻辑，火箭数量正大力追赶（五年之内为必定趋势），数量提升→运力提升（降本一阶导）→可回收技术持续升级（降本二阶导）；
3）微观：火箭公司上市融资扩产拉动全产业链进入产能扩张阶段，实现PE与EPS的戴维斯双击。
建议关注：【飞沃科技】、【美新科技】、【广联航空】、【昊志机电】、【华曙高科】、【民士达】、【航天动力】。
5月8日，国务院办公厅在关于印发《国务院2026年度立法工作计划》的通知中提到，航天法草案进入预备提请阶段；
5月14日，朱雀二号改进型遥五运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，运载火箭全程飞行正常，二子级进入预定轨道，飞行试验任务取得圆满成功；
5月15日12时33分，中科宇航力箭一号遥十三运载火箭·中国有戏号在东风商业航天创新试验区发射，任务取得圆满成功。
二）技术变革下的卫星产业链：
伴随我国卫星星座计划加速推进，新技术变革正悄然到来，柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等多产
业方向均已进入1-N快速发展阶段，产业链新供应商正逐步涌现，建议关
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注：【起帆电缆】、【上海港湾】、【钧达股份】、【戈碧迦】、【西测测试】、【航天电子】。
近日，据工信微报援引央视《新闻联播》报道，不久前，全国首家太空算力创新中心启动筹建；今年，我国将加快布局和完善太空算力产业生态；
5月11日，“太空计算技术发展与应用”专题研讨会在北京举行，研讨太空计算技术的未来发展路径；
5月12日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将千帆极轨09组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功；
5月15日，国星宇航更新招股说明书，其中披露，第七代AI有效载荷配备不低于10POPS算力，太空计算进入商业验证期；
5月15日，由钧达股份控股子公司上海巡天千河抓总研制的首颗太空
算力+星地互动卫星——“有戏”卫星搭载力箭一号(遥十三)运载火箭在酒泉卫星发射中心成功发射入轨。
5月16日上午，上海太空算力产业生态伙伴计划及行业首个重大产业行动——“星枢计划”在复旦大学同步启动，含巡天千河在内共16家公司入选首批成员单位。
三）S（SpaceX）/T（Tesla）产业链+英伟达太空算力：
海外以SpaceX为代表的商业航天相关产业进度继续超预期，建议关注：
1）SpaceX：【西部材料】、【信维通信】、【蓝思科技】；2）S与T光伏设备：【迈为股份】。
5月11日，SpaceX在得克萨斯州博卡奇卡的2号轨道发射台顺利完成了星舰V3的全系统湿彩排，并于5月14日公布，计划不早于5月19日进行发射；
5月13日，SpaceX正与Google进行太空数据中心合作谈判，拟探索轨道数据中心（orbitaldatacenters）相关的火箭发射与基础设施部署协议；5月14日，美国三大移动运营商AT&T、威瑞森和T-Mobile发表联合声明，称移动通信三巨头已原则上同意成立一家新的合资企业，以推动基于卫星的“直连设备”（D2D）通信技术发展；
5月16日，SpaceX预计最早将于6月11日确定首次公开发行价格，
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股票将于6月12日上市。
军工方向，建议更多关注具备国内商业化加速与具备出海逻辑相关方向，建议关注：
1）航发/商飞：【航宇科技】、【航发科技】、【航亚科技】、【图南股份】、【航发动力】、【万泽股份】；
2）无人机：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
本周行情回顾
本周（5.11-5.15）申万军工指数（801740）下跌5.18%，同期沪深300指数
下跌0.25%，相对超额-4.92pct；同期在31个申万一级行业中排名第27位。自2026年至今，申万军工指数上涨2.40%，同期沪深300指数上涨4.96%，相对超额-2.56pct，在31个申万一级行业中排名第15位。
细分行业看，本周细分板块跟随指数表现欠佳，其中低空经济板块回调较少，航天板块回调较多，主要系4月至上周末航天板块涨幅较多，本周迎来回归式调整。
个股层面，本周涨幅前10个股原因各异，长盈通、中瓷电子主要系光通信业务带动；华秦科技或主要系披露新签订14.8亿元销售框架协议；索辰科技或主要系披露重大资产购买公告；
本周跌幅前十个股或主要系前期涨幅较高，4月至上周末平均涨幅19.88%，超额国防军工指数4.82pct，本周迎来回归式调整。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期