2026年4月美国通胀数据点评：通胀强化高利率预期

（以下内容从华福证券《2026年4月美国通胀数据点评：通胀强化高利率预期》研报附件原文摘录）
投资要点：
核心通胀回升超预期。4月美国CPI同比继续升至3.8%，续创2023年5月以来新高，高于预期的3.7%，前值3.3%。核心CPI同比升至2.8%，前值2.6%；环比0.4%，上涨加速，也高于预期的0.3%。结构上看，能源项依旧是主要推手，同比拉动本月CPI同比上升1.27个百分点，较上月0.9个百分点进一步加快;其次，受化肥涨价带动农产品价格影响，食品项环比由平转涨，上涨0.5%，拉动CPI同比较上月抬升0.07个百分点；此外，受住房通胀技术性调整驱动，核心服务通胀显著回升，拉动CPI同比较上月走高0.15个百分点；相比之下，核心商品表现继续低迷，对整体CP同比的贡献继续保持在低位。
油价上涨的拉动效应加速。4月CPI能源分项同比继续回升至17.9%，前值为12.5%。结构上汽油、航空燃油以及电力CPI全面走高。油价方面，5月布伦特原油现货均价环比降至109.6美元/桶，较4月120.85美元/桶的均价环比有所回落前，但目前美伊谈判持续胶着，霍尔木兹海峡邮轮运输量持续处于低位，随着时间推移，全球能源及化工品的库存正快速下滑，后续全球能化产品可能面临全线供应紧张、价格加速上涨的风险，这将进一步推高全球通胀压力。
关税效应进一步转弱。4月核心商品同比重新降至1.1%，前值1.2%，环比零增长，延续低迷。从分项同比增速上看，本月二手车环比增长0%，前值-0.4%，回升幅度不及预期，新车环比下跌0.2%，表现也偏弱，整体上与商品零售低迷相互印证；其他分项中，服装同比继续走高，但环比增速进一步放缓。家具物资环比跌幅扩大（-0.5%），前值-0.2%，同比增速延续回落，数据上进一步验证鲍威尔关于关税效应趋于见顶的判断。
住房通胀技术性调整拉高服务通胀。4月核心服务通胀同比加速升至3.3%，前值3%；环比大涨0.5%，创2025年以来最大环比增幅，前值0.2%。从主要分项看，住房通胀因技术性补涨（去年政府停摆，BLS缺失了10月份的房租环比数据，受影响的6个月滚动样本组在4月重新纳入调查，相当于本月一次补齐两个月的价格变化）环比上涨0.5%，这部分涨幅此前市场也有所预期。值得注意的是，本月剔除房租外的CPI同比升至3.5%，环比增长0.38%，均连续2个月反弹，表明住房以外的其他服务通胀也在持续升温。其中，医疗服务同比降至3.2%，前值3.7%；运输服务和其他个人服务同比分别增长4.2%和4.7%，是主要拉动项。
年内降息预期基本消除。数据公布后，美股三大指数开盘同步下跌，现货黄金延续跌势，美元指数走强，2年期和10年期美债收益率均先跌后快速反弹，其中10年期国债利率突破4.45%。FedWatch数据显示，市场预期美联储年内降息的概率跌至2.8%，年内加息的概率升至34.4%，此前为23.5%。此外，持续走高的通胀数据，叠加不及预期的薪资增速数据，4月实际薪资增速同比首次出现负增长，居民购买力受到侵蚀，或使二季度消费环比或加速下滑。
风险提示
美国通胀上行超预期，美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期。