多因素交织，港股科技板块后市可期

（以下内容从中国银河《多因素交织，港股科技板块后市可期》研报附件原文摘录）
核心观点
港股行情表现：本周（5月4日至5月8日），除英国富时100指数下跌外，全球主要宽基指数上涨。港股三大指数均呈现上涨态势，恒生指数上涨2.39%，恒生科技指数上涨4.75%，恒生中国企业指数上涨2.39%。（2）港股一级行业中，本周9个行业上涨，2个行业下跌。其中，房地产上涨7.72%，材料上涨7.12%，信息技术上涨6.43%，工业上涨4.67%，能源下跌9.01%，医疗保健下跌0.30%。
消息面：消息面上，信息技术行业上涨，主要受到AI商业化和全球半导体景气共振。近日，豆包App Store页面出现付费版本服务声明，同时还披露了三档订阅价格。目前相关方案细节还在测试阶段，正式上线时会通过官方渠道发布完整信息。豆包的商业化转型，是海量算力消耗下的必然选择。AI内存需求激增，存储芯片进入超级周期。当前存储芯片全品类价格持续飙升，DRAM一季度合约价环比涨80%~90%，第二季度预计再涨58%~63%，部分规格现货价格年内涨幅近10倍。
港股流动性：（1）本周港交所日均成交额2393.62亿港元，环比减少266.79亿港元。本周日均沽空金额为316.40亿港元，环比减少54.47亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为13.77%，较环比减少0.13个百分点。（2）本周南向资金累计净流出1.93亿港元，环比净流入额减少188.64亿港元。（3）截至5月6日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流入0.42亿美元，全球被动型外资基金净流出3.77亿美元，分别较上周净流入额增加2.91亿美元、减少8.47亿美元。
港股估值与风险偏好：（1）截至2026年5月8日，恒生指数的PE、PB分别为12.55倍、1.25倍，分别处于2010年以来82%、59%的分位数水平。恒生科技指数的PE、PB分别为22.92倍、2.65倍，分别处于2010年以来32%、40%分位数水平。（2）截至2026年5月8日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行1BP至4.38%，港股恒生指数的风险溢价率为3.59%，为3年滚动均值-1.70倍标准差，处于2010年以来2%分位。
投资策略上应把握三条主线：（1）科技板块。建议分批布局半导体设备、存储芯片龙头。前期热门AI概念股已出现明显回调，短期回调压力仍在，5月或有新模型发布（豆包商业化、阿里HappyHorse1.0）。建议关注存储芯片（DRAM/NAND价格持续飙升）、HBM产业链。（2）高股息/红利资产（防御底仓）。能源、通讯服务股息率高于5%，公用事业股息率高于4%，能源板块短期承压（地缘溢价回落），建议减配能源，增配通讯服务和公用事业。公用事业中的电力设备出海标的可作为“防御+成长”的平衡配置。（3）地缘博弈下的避险与修复机会。建议关注关注科技、地产等利率敏感型板块的情绪修复机会。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。