2026年4月进出口数据解读：断供担忧促使“抢出口”再现

（以下内容从中国银河《2026年4月进出口数据解读：断供担忧促使“抢出口”再现》研报附件原文摘录）
5月9日海关总署公布4月进出口数据：4月我国出口商品3594亿美元，同比增速为14.1%（前值2.5%），过去五年的同期均值为4.3%。进口2746亿美元，增速25.3%（前值27.8%），过去五年进口增速同期均值为-3%。4月贸易顺差848.2亿美元（前值511.3亿美元）。
4月出口增速大幅回升，全球经济景气度保持复苏以及AI产业高增、中东地区冲突或带来部分订单转移以及能源冲击下新能源相关产品出口加速均对出口增速带来支撑：一是全球制造业PMI景气度上行及AI产业高增带动。4月全球制造业PMI上行至52.6%（前值51.3%），连续第九个月位于扩张区间，创2022年4月以来新高，中东地缘风险带来的全球预防性囤货或是主因，美欧英日韩、印度巴西中国台湾等经济体景气度环比均有上行，对应4月份韩国出口增速48%（前值49.2%），越南出口增速21.6%（前值20.6%）。全球AI产业仍延续高增，3月全球半导体销售增速79.2%（前值61.8%），韩国4月前20日半导体出口同比增速182.5%（前值163.9%），前20日计算机外围设备同比增速399.1%（前值269.4%），4月费城半导体指数累计上涨38.4%。二是中东冲突或带来部分订单转移，拖累效应趋缓。3月我国对中东15国出口同比大幅降至-46%（1-2月累计增速21.2%），拖累我国出口增速1.5个百分点。尽管4月冲突仍在延续，但丰富的替代性能源以及稳定的工业生产有利于我国承接部分海外转移订单，4月我国新出口订单环比上升1.2个百分点至50.3%，自2024年5月以来再次回至扩张区间。对应4月东盟制造业PMI为50.7%，这是九个月以来的最低值，较3月的51.8%和2月的历史高点53.8%持续回落，其中新出口订单连续第二个月下降，且降幅为去年7月以来最快。三是能源冲击下新能源相关产品出口加速。能源冲击背景下新能源汽车相对传统燃油车的成本优势被进一步放大，中汽协数据3月我国新能源汽车出口数量环比增长31.6%，同比增长130%（去年同期增速26.8%）；海关总署数据4月我国汽车出口金额同比增速44.2%（前值43.9%）。
4月进口增速在低基数效应下维持在25.3%（前值27.8%）的高增长。
一是战略性、科技领域商品进口加速。4月份我国制造业PMI延续两月位于扩张区间，带动4月农产品、机电产品和高新技术产品进口增速分别为20%（前值13.6%）、33.5%（前值25.9%）和41.9%（前值31.5%），分别拉动进口增速1.4、13.1和12.9个百分点。其中自动数据处理设备、集成电路、大豆、粮食、铜材和原油进口增速分别为90.6%（前值30.2%）、54.7%（前值53.7%）、49.3%（前值19.9%）、40.6%（前值31.5%）、38.4（前值20.9%）和13.2%（前值-4.4%），分别拉动进口增速3.6、8.7、0.61、0.69、0.75和1.53个百分点。二是低基数一定程度对读数上带来支撑。去年4月进口同比增速-0.27%，低于过去五年-3%的均值。
中国香港、东盟是主要支撑，对美出口增速转正：4月对东盟出口增速回升至15.2%（前值6.9%），4月份东盟制造业PMI仍维持在扩张区间，显示出区域经济持续温和复苏的迹象，支撑我国对东盟出口维持韧性。此外，4月越南出口增速依旧维持21.6%（前值20.6%）的高增长，亦对应着我国对其两位数（24.7%，前值11.8%）的出口增速。对欧出口增速上行至13.4%（前值8.6%），拉动出口增速2个百分点，4月欧元区PMI继续上升至52.2%（前值51.6%），创下2022年6月以来新高，支撑对欧出口维持较强韧性。尽管中东局势紧张对欧洲冲击较大，但短期对能源、原材料涨价以及供应链中断的担忧，导致企业提前抢货、囤积原材料与中间品，推高了采购、生产、新订单分项指数。对美国出口增速回正上行至11.3%（前值-26.5%），拉动出口增速1.2个百分点（前值-3.3个百分点），4月美国制造业PMI升至54.5%（前值52.3%），美国制造业韧性强，AI资本开支带动设备、电子、高端制造订单扩张，此外较低基数亦带来一定支撑。对非洲出口增速大幅回升至17.3%（前值3.1%），贡献出口增速1个百分点，基数回落或带来一定支撑。4月份，对中国香港的出口增速小幅上行至44.3%（前值40.1%），拉动出口增速3.7个百分点，成为4月对出口拉动最大的地区；对日本出口同比增速小幅升至4%（前值3.3%）；对韩国出口同比上行至24.6%（前值19.6%），对应4月韩国出口增速维持48%（前值49.2%）的高增长；对俄罗斯出口增速升至25.7%（前值20.6%）；对拉丁美洲出口同比回正至13.7%（前值-3.7%）；对印度的出口增速为18.6%（前值12.7%）。
集成电路出口增速继续上行：（1）4月份高新技术产品出口增速39.2%（前值31.4%），机电产品出口增速为20.3%（前值11.2%），劳动密集型产品出口增速为-1.9%（前值-29.9%）；（2）集成电路99.6%（前值85.2%）、汽车44.2%（前值43.9%）、手机11%（前值2.5%）、家用电器7.1%（前值-15.2%）和汽车零配件6.6%（前值-12.3%），出口增速均不同幅度加快上行；通用机械设备-3.4%（前值-15%），出口增速降幅显著收窄。一方面受益于全球AI产业高增，支撑集成电路今年以来单月维持在60%以上的高增速，本月同比99.6%增速对应拉动出口增速3.7个百分点；另一方面，能源冲击下新能源汽车出口表现持续较好；（3）劳动密集型产品中，塑料制品出口增速转正至8%（前值-21.8%）和纺织回正至1%（前值-28.5%），其他家具、箱包、服装、鞋靴和玩具出口增速降幅均有不同幅度收窄。
四、全年出口增速维持两位数高增长：前四个月出口表现均好于历年季节性，1-4月出口的强劲为全年出口奠定了高位基数的基础。简单按照前四个月出口金额占全年比重估算，过去五年和二十年的均值分别为30.6%和29.4%，则对应今年全年出口增速分别为15.8%和20.5%。1-4月累计出口增速为14.5%，或意味着今年剩余月份整体出口增速或较当前小幅抬升。领先指标上看，OECD综合领先指标同比增速拐点大约领先我国出口累计同比拐点6个月左右，目前指向到10月份我国出口累计同比延续温和上行，或意味着外需仍具有高韧性。
我们认为今年出口仍有以下三方面有利支撑：一是短期内全球预防性囤货带来抢出口效应。4月全球预防性囤货效应支撑了全球PMI上行和我国出口的高增，若短期内美伊达成有限停火以及海峡逐步通航，囤货在三季度或逐渐消退，若后续冲突再升级，囤货效应有望延续并引发二次补库脉冲，短期内“抢出口”效应对我国出口带来直接支撑。二是受益于能源替代和供应链优势，中长期需求转移和创造效应对冲能源冲击对出口的负面影响。得益于丰富的替代性能源以及我国稳定的工业生产，我国在全球供应链中的领先优势有望延续。一方面，我国高能耗产品竞争力进一步凸显，例如韩国的优势产业主要集中在金属制造、化工和电子，也都属于高能耗行业，中韩在钢铁出口上有较大竞争关系，不论是对外依赖度还是一次能源消费占比，韩国均远高于中国，这意味着能源冲击对韩国的高能耗行业将产生更大冲击。另一方面，能源冲击推动各国加快能源多元化布局，我国凭借新能源全产业链的成本、产能与技术优势，已成为全球新能源产品需求的重要供给方。前3个月新三样占我国出口份额为5.53%，较2025年末提升0.9个百分点，出口累计同比增速达61.3%（2025年增速为26.4%）；海关总署数据一季度我国电动汽车、锂电池、风力发电机组及其零件等绿色产品出口分别增长77.5%、50.4%和45.2%。三是出口多元化持续推进，全球对中国的依赖在加深。从出口目的地结构看，今年我国对东盟出口金额占比份额较2025年上升0.7个百分点到达18.4%，是出口占比份额最大的地区；对中东15国出口份额上升0.4个百分点达到7.2%，在当前海运受阻情形下，中欧班列及中亚陆路货运等需求快速增长，能有效对冲地缘冲突对我国出口的冲击；对欧盟、非洲和印度出口金额占比均上升0.2个百分点，出口份额分别达到15%、6.1%和3.8%。
风险提示：外需走弱的风险；国内经济下行的风险；贸易摩擦加剧的风险。