有色金属行业周报：宏观不确定性褪去，市场做多意愿增强铜价上涨

（以下内容从中国银河《有色金属行业周报：宏观不确定性褪去，市场做多意愿增强铜价上涨》研报附件原文摘录）
核心观点
市场行情回顾：截止到5月8日周五收市：本周上证指数+1.65%，报4179.95点；沪深300指数+1.34%，报4871.91点；SW有色金属行业指数+4.25%，报9810.28点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+4.71%、+9.65%、+5.48%、-2.49%、+6.49%。
重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于104,550元/吨、24,445元/吨、24,275元/吨、16,710元/吨、146,450元/吨、425,960元/吨，较上周变动幅度分别为+3.43%、+0.02%、+2.66%、+0.39%、-1.99%、+11.14%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于13,536美元/吨、3,502美元/吨、3,441美元/吨、1,978美元/吨、18,945美元/吨、54,000美元/吨，较上周变动幅度分别为+4.15%、-0.57%、+2.89%、+1.46%、-2.17%、+9.26%。本周上期所黄金、白银分别收于1038.22元/克、19,840元/千克，较上周变动幅度分别为+3.24%、+11.40%。本周COMEX黄金、白银分别收于4,724美元/盎司、80.84美元/盎司，较上周变动幅度分别为+1.71%、+5.76%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于75.25万元/吨、607.5万元/吨、133万元/吨、179.5元/公斤，较上周变动-2.59%、-0.82%、-2.92%、-1.64%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于194000元/吨、190000元/吨、182750元/吨、2495美元/吨，较上周变动+9.60%、+9.83%、+9.60%、+11.14%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于42.2万元/吨、29.38美元/磅、35.75万元/吨、9.45万元/吨，较上周变动+0.48%、0.00%、0.00%、0.00%。
投资建议：原料持续紧张叠加冶炼产能受限，铜供应端扰动不断。此前Grasberg、Kamoa等主要铜矿下修生产指引，加剧了全球铜矿供应紧张局面。美伊冲突影响下中东废铜出口暂停，国内反向开票政策收紧导致市场含票再生铜原料供应持续紧张，原料端整体支撑依然偏强。此外，根据SMM实地调研，赞比亚与刚果（金）合计铜产量中，约70%来自湿法SX-EW工艺，霍尔木兹海峡航运受阻推高原油及硫磺价格，使依赖外购矿石的湿法炼厂成本压力剧增，湿法铜炼厂承压，部分企业已陷入亏损，非洲湿法铜产能因此受限。叠加5月国内冶炼厂进入集中检修期，全球供应增量不足，电解铜供应偏紧格局短期难改。上期所铜库存下滑1.1万吨或5.57%，至18.1万吨，是在3月13日当周刷新历史高位后的连续第八周下降，为今年1月初以来最低。目前铜价已逐步消化前期因地缘冲突带来的情绪扰动，开始对实际供应链成本上升及供应收紧作出反应。若后续美伊达成正式停战协议，铜价或加速回归供需基本面逻辑，迎来修复性行情。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业。
风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）中东冲突超预期的风险。