2026年4月通胀数据解读：PPI持续保持上行

（以下内容从华福证券《2026年4月通胀数据解读：PPI持续保持上行》研报附件原文摘录）
投资要点：
4月CPI同比上涨1.2%，涨幅较上月扩大0.2个百分点；环比由上月下降0.7%转为上涨0.3%，高于季节性水平0.4个百分点。扣除食品和能源的核心CPI同比保持在1.2%，保持温和回升。环比由降转涨主要受能源和出行服务价格上涨带动，服务价格环比由降转涨0.5%，其中飞机票上涨29.2%，食品价格环比下降1.6%，降幅收窄。此外，工业消费品表现出结构性韧性，受外部因素带动，汽油价格同比上涨19.3%，黄金饰品同比上涨46.9%，总体显示底层内需底座依然稳固。
PPI同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点；环比上涨1.7%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。从驱动因素来看，生产资料价格上涨明显，是支撑本月环比上行的核心驱动力；而生活资料价格相对平稳，凸显当前价格强劲反弹的弹性高度聚焦于产业链的中上游基础领域。
PPI持续回暖主要由多重因素驱动：一是国际大宗商品价格快速上行带来强劲输入性动能，原油与金铜价格走高拉动油气开采、有色冶炼环比分别上涨18.5%和0.2%；二是国内部分行业需求增加，黑色金属采选环比上涨0.4%，电力热力行业环比下降0.7%，煤炭采选环比上涨1.9%，基础能源行业普遍实现“由降转涨”；三是受国内部分行业需求增加、市场竞争秩序不断优化等因素影响，带动相关产业链价格整体上涨。
风险提示
1）政策变动，本文对当前政策判断基于公开信息，无法预知未来或有政策；
2）经济恢复不及预期，本文对经济运行判断基于公开数据，无法预知未来或有变动；
3）极端气候影响超预期，极端天气条件将对物价变化产生影响，未来是否出现极端天气当前无法预知。