2026年4月进出口数据点评：进出口均超预期增长，集成电路出口同比高增

（以下内容从开源证券《2026年4月进出口数据点评：进出口均超预期增长，集成电路出口同比高增》研报附件原文摘录）
事件：海关总署公布2026年4月进出口商品统计快讯，按美元计价，我国进口同比+25.3%（前值为+27.8%，下同），环比+1.7%(+29.1%)；出口同比+14.1%（+2.5%），环比+12.0%（+7.1%）；贸易顺差同比-11.5%（-49.8%），环比+65.9%（-43.7%）。
4月进出口数据关注点
4月进口同比延续高增，出口同比重回两位数增长。出口同比+14.1%（+2.5%），进口同比+25.3%（+27.8%），进出口金额均持续处于历史高位，出口同比较前值有所提升。Wind统计机构预测当月出口同比中位数为+6.0%，平均数为+7.1%；进口同比中位数为+14.2%，平均数为14.0%，4月进口、出口同比均远超预期，二季度首月进出口均延续强势增长。
1、4月进口同比延续高增，出口同比重回两位数增长，进口、出口同比均远超预期，二季度首月进出口均延续强势增长。出口超预期增长一方面是由于全球AI投资扩张背景下，AI链上产品出口高增拉动出口增长，另一方面或是因为4月受地缘政治不确定性因素影响，海外的集中囤货一定程度上推动出口超预期增长，从4月PMI数据分项中可以看出，新出口订单指数环比提升1.2pct，自2024年4月后首次回升至扩张区间，已表明4月海外订单数量高增，推动出口数据超预期增长。进口超预期增长一方面或是因为AI产业链发展，机电产品进口量同比高增，另一方面中东局势震荡，油价及原材料价格高增，4月PMI分项中主要原材料购进价格指数为63.7%，进口价格提升拉动进口同比增长。
从出口的产品结构来看，出口产品保持分化态势。AI相关产业链发展推动机电产品、高新技术产品出口增速高增，带动整体增速提升。4月机电产品出口同比增长20.39%，其中集成电路同比增长100.10%，高新技术产品同比增长39.32%。而劳动密集型商品出口同比减少-4.01%，拖累出口增速，我国货物贸易不断提质升级，出口由劳动密集型产品向高质、高技术产品转变。
从出口国家来看，4月我国对主要国家与地区的出口均保持同比增长，出口多元化
是我国出口增速持续增长的动能所在。值得注意的是，4月我国对美国的出口订单有所修复。从港口高频数据来看，4月重点港口完成集装箱吞吐月度周均值同比增长5.7%，或已指明4月出口同比保持增长。
2、中国出口持续超预期根源在于中国商品的高性价比
我们认为，中国出口持续超预期，根源在于中国商品的高性价比，这是国内“内卷”与科技进步的共同结果。即使“反内卷”之后，中国的价格优势或仍将持续很长的时间，因为其他国家的物价上涨速度比中国快太多，所以我们对中国出口保持乐观。
市场：5月8日国债与国开债收益率呈现分化走势
5月8日国债与国开债呈现分化走势，国开债收益率几乎全线下行，国债较为疲软。午间30Y特别国债续发，加权利率2.2412%，基本符合市场预期，消息面冷清，债市主要关注资金情况。基本面数据将陆续发布，需要关注下周一公布的通胀数据。
债市观点：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%
（1）基本面：经济修复不及预期证伪，叠加2026年初或宽信用、宽财政，加速周期回升；
（2）宽货币：如果有宽货币政策（例如降准降息、买债等），则与2025年类似，收益率或短暂下行后上行；
（3）通胀：预计通胀回升，重点关注PPI环比能否持续为正；
（4）资金利率：如果通胀环比持续回升，则资金收紧存在可能性，此时短端债券收益率也会开始上行；
（5）地产：本次未把地产作为稳增长的主要手段，因此与美国2008年之后类似，地产是滞后指标（2009-2011年美国经济、通胀回升；2012年美国地产见底），地产或在各项经济指标回升、以及股市上涨之后，滞后性见底；
（6）债券：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。
风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。