轻工制造行业定期报告：FDA首次授权水果味电子烟，利好合规市场

（以下内容从华福证券《轻工制造行业定期报告：FDA首次授权水果味电子烟，利好合规市场》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】①多地出台优化购房政策，一二线城市二手房成交回暖，建议关注家居板块边际改善。②近期美国对全球关税税率有所下降，主要国家出口额呈修复态势，出口链订单韧性凸显。③5月6日美国FDA首次授权首批非烟草、非薄荷醇口味产品，显示出监管对合规电子烟口味放宽的趋势，有利于合规产品市场竞争力提升。
1）家居：①近期深圳、广州、天津、武汉、苏州等多地密集出台楼市限购、公积金、补贴等新政，带动二手房成交回暖。中原地产研究院数据显示，五一期间一线城市二手房成交同比增长40%，二线城市增长近20%。其中，北京二手房成交同比+72%；上海在政策带动下二手房4月网签28742套，创近10年新高。②目前家居板块估值和机构持仓均处历史低位，Q2后随着二手房需求逐步传导以及国补基数降
低，我们预计行业基本面有望迎边际改善。公司关注软体板块顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股，定制板块欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、我乐家居，智能家居好太太、好莱客、奥普科技、箭牌家居，民用电工龙头公牛集团，以及逆势高增的家居五金龙头悍高集团。
2）造纸：据卓创资讯，截至2026年5月8日，双胶纸价格4625元/吨（持平），铜版纸价格4570元/吨（持平）；白卡纸价格3977元/吨（+23元/吨）；箱板纸价格3618.6元/吨（+35.4元/吨），瓦楞纸价格2823.75元/吨（+57.5元/吨）。①近日，玖龙九大基地再次发布新一轮涨价通知，此轮调价普遍自五月中下旬开始，均幅50元/吨。②山鹰国际发布2026年股权激励计划草案，拟向309名董事、高管、核心技术骨干等员工授予12604万份股票期权，约占公司总股本的2%。股权激励草案的解锁条件为2026-2028年公司净利润分别不低于1.0/4.5/9亿元。③木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，建议关注博汇纸业；关注内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系推荐产
能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业。
3）包装：加州《塑料污染预防与包装生产者责任法案》获批，确立了全美目前最为严格且覆盖面最广的包装监管框架，该法案宣布至2032年，生产商必须实现单次使用塑料包装及餐饮具25%的源头减量，且法案在材料界定方面将PHA、PLA等脂肪族生物聚酯明确列入“塑料”法定定义。我们认为此法案将推动纸浆模塑在内的塑料替代方案渗透率进一步提升。可降解环保包装建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技；此外，包装龙头多数经营稳健、股息价值突出，建议关注裕同科技、美盈森、永新股份。金属包装“反内卷”下看好格局改善后的盈利修复预期，持续推荐奥瑞金、昇兴股份。
4）出口链：①5月7日美国国际贸易法院（CIT）裁定特朗普政府依
据《1974年贸易法》第122条（Section122）征收的10%全球进
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口关税无效。1-4月我国家具出口额同比+1.2%，1-4月越南出口额同比+19.7%。近期美国对全球关税税率有所下降，主要国家出口额呈修复态势，出口链订单韧性凸显。②截至2026年5月8日，海运费CCFI、SCFI综指分别环比+0.7%。出口链公司建议关注众鑫股份、致欧科技、匠心家居、永艺股份、恒林股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、洁雅股份、英科再生、建霖家居、浙江自然等，以及拥有完善美国产能布局的梦百合。
5）轻工消费：①近日稳健医疗发布未来三年股东回报规划（2026年-2028年），未来三年公司每年以现金形式分配的金额原则上不少于当年归属于上市公司股东净利润的55%；同时公司发布回购公司股份并用于注销的公告，拟回购金额不低于2亿元且不超过4亿元；公司发布分红回购计划彰显对未来发展前景信心，重视股东回报价值凸显。个护Q2建议关注618大促及各龙头品牌电商销售基本面修复。个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗以及以及高壁垒、持续区域扩张的新兴市场卫品龙头乐舒适，建议关注产品持续升
级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份。②文具板块持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，IP&强功能产品占比提升带动传统业务利润率向上，26年新业务在结构优化下盈利预期改善，看好公司经营回暖，建议关注底部配置机会。③在消费趋势变迁+国家政策支持下，情绪消费有望成为内需经济新增长点，建议关注国产拼搭玩具龙头布鲁可，全年龄及全价格带方向不变，出海、新品类扩容支撑快速成长；发力国内IP+科技+文创+祈福的创源股份，IP合作广泛、产品矩阵丰富、渠道快速发展的广博股份。④AI眼镜产业链建议关注裕同科技、康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯。
6）新型烟草：①5月6日美国FDA首次授权首批非烟草、非薄荷醇口味产品，批准四款Glas电子烟产品通过预上市烟草产品申请（PMTA）上市。美国首批口味电子烟显示出监管对合规电子烟口味放宽的趋势，有利于合规产品市场竞争力提升，建议关注美国市场合规产品份额修复。②日本烟草发布26Q1季报，新型烟草板块货量为43亿支同比+44.2%，营收约435亿日元同比+63.8%，在核心市场日本加热产品出货量为31亿支同比+51.1%，受Q1加热烟草消费税上
调前的提前备货需求影响加热产品在日本市场的份额升至15.8%，同比+3.1pct。③随着国际烟草龙头26年HNB产品进入全球更多的主流市场，公司相关新型烟草产品在新区域的销售有望贡献增量；英国等欧洲地区向盈利能力更强的换弹式、开放式切换；全球特别是美国电子烟执法力度显著加强，合规产品份额恢复空间显著。建议关注思摩尔国际，公司雾化电子烟、HNB、雾化美容、雾化医疗等多元业务逐步进入收获期，后续各类产品全球推出、多点催化可期。
7）纺织服装：5月8日，聚杰微纤发布2026年度向特定对象发行A股股票预案。公司拟通过定向增发募集资金总额不超过11亿元，扣除发行费用后将全部用于高端电子布建设项目。当前全球电子布行业正处于结构性升级的关键节点，且全球高端电子布市场份额仍由少数海外企业占据，高端领域供给缺口持续扩大，公司扩产后将能够精准契
合行业长期发展趋势，强化自身在细分赛道的市场站位与行业竞争力。
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风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。