智算与新能源双轮驱动，开启增长新篇章

（以下内容从华福证券《智算与新能源双轮驱动，开启增长新篇章》研报附件原文摘录）
科华数据(002335)
投资要点：
公司发布2025年报及26年一季报。
【2025】全年营收81.6亿元，同比+5.2%；归母净利润4.2亿元，同比+32.6%。毛利率24.6%，同比-0.6pct。净利率5.1%，同比+1.1pct。
【25Q4】单季度营收24.5亿元，同比+3.8%；归母净利润0.7亿元，同比-4.7%。毛利率23.3%，同比-1.6pct。净利率3.0%，同比-0.3pct。
【26Q1】单季度营收14.3亿元，同比+17.6%；归母净利润0.8亿元，同比+13.1%。毛利率27.9%，同比-2.3pct。净利率5.5%，同比-0.2pct。
公司在2025年实现了营收与利润的稳健增长，归母净利润增速显著高于营收增速，展现出盈利能力的持续优化。2025年公司毛利率承压，但其实内部业务结构在进行优化，特别是高毛利的海外业务拓展成效显著。进入2026年第一季度，公司延续了良好的发展势头，实现“开门红”。
数据中心业务已成为公司增长的核心引擎。2025年，该板块实现收入约35.2亿元，同比+11.8%，占总营收比重超过43%。其中，数据中心产品
收入达22.4亿元，同比+16.5%，表现尤为突出；IDC服务收入为12.8亿元，同比+4.3%。增长动力主要源于公司在智算中心领域的深度布局，成功把握AI算力需求爆发的机遇。公司面向大型互联网厂商和AI芯片厂商，积极推动液冷温控、高密度UPS等前沿产品的研发与订单落地。同时，公司与壁仞科技、燧原科技等国产AI芯片厂商的合作持续深化，共同构建产业生态。
作为公司第一大收入来源，新能源业务在2025年实现收入38.0亿元，同比+5.3%，毛利率同比+1.09pct至17.9%，盈利能力稳步增强。公司市场地位持续巩固，截至2025年底，储能PCS出货量位居中国市场第一，全球光伏产品累计出货量已突破68GW。
盈利预测与投资建议
公司业绩表现稳健，成功抓住了AI算力需求上升和新能源行业发展的机遇。由于国内毛利率承压，因此下修公司业绩预测，预计公司26~28年归母净利润分别为6.75/9.53/13.18亿元（前值8.83/10.88/-亿元），同比+62%/41%/38%。维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险；海外市场波动风险；储能装机不及预期。