资金跟踪系列之四十三：两融净买入放缓，北上重新回流

（以下内容从国金证券《资金跟踪系列之四十三：两融净买入放缓，北上重新回流》研报附件原文摘录）
宏观流动性：
上周美元指数小幅回落，中美利差“倒挂”程度继续加深。10Y美债名义/实际利率均回升，通胀预期继续回升。离岸美元流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体均衡，期限利差(10Y-1Y)收窄。
交易热度、波动与流动性：
市场交易热度略回落，主要指数波动率大多同样有所回落。化工、轻工、公用事业、电子、建材等板块的交易热度均处于90%分位数以上。钢铁、有色等板块的波动率处于90%历史分位数以上。
机构调研：
电子、医药、有色、食品饮料、通信等板块调研热度居前，医药、食品饮料、商贸零售、轻工、电子等板块的调研热度环比仍在上升。
分析师预测：
全A的26/27年净利润预测同时被上调。行业上，计算机、煤炭、石油石化、有色、通信等26/27年净利润预测均被上调。指数上，中证500、沪深300、上证50、创业板指26/27年净利润预测均被上调。风格上，中盘成长、大盘价值26/27年净利润预测均被上调，中盘/小盘价值则均被下调，大盘/小盘成长26/27年净利润预测分别被下调/上调。
北上活跃度继续回升，重新净买入A股
基于前10大活跃股口径，北上在电子、电新、机械等板块买卖总额之比上升，在有色、通信、汽车等板块买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入电子、机械、电新等板块，主要净卖出计算机、通信、有色等板块。综合来看：北上可能主要净买入电子、机械、电新等板块，主要净卖出通信、有色等板块。
两融活跃度继续小幅回落，但仍处于2026年1月下旬以来的相对高位
上周两融继续净买入26.16亿元，行业上，主要净买入电子、金融、化工等板块，净卖出电新、计算机、石油石化等板块。非银、轻工、汽车等板块融资买入占比上升。风格上，两融仅净买入中盘成长、大盘价值。
龙虎榜交易热度继续回升
上周龙虎榜买卖总额继续回升、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样延续小幅回升。行业层面，电力及公用事业、房地产、电新等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位有所回落，ETF延续被大幅净赎回
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓军工、房地产、食品饮料等板块，主要减仓电子、通信、化工等板块。风格上，主动偏股基金与小盘成长、大盘价值的相关性上升，与大盘/中盘成长、中盘/小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模继续回升，其中，主动/被动新成立规模分别回升/回落。上周股票ETF继续被大幅净赎回，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，券商、红利等ETF被主要净申购，沪深300、中证500、上证50等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，ETF净卖出各类板块，其中，电子、有色、电新等被主要净卖出。值得关注的是，一方面，两融活跃度仍维持阶段高位但净买入幅度季节性回落，龙虎榜活跃度继续回升，相应地，股票ETF继续被加速净赎回，结构上，个人/机构ETF依然均被大幅净赎回，此外，基于我们的测算，主动偏股基金仓位有所回落，而北上则再度回流。另一方面，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度均变化不大，其中，ETF和北上的买入共识度依然处于相对低位。这意味着个人投资者(杠杆资金、龙虎榜等)依然是当前市场的主要买入力量，但买入幅度节前季节性回落，而北上、主动偏股基金的反复较为明显，ETF则在继续加速净流出，后续关注节后个人投资者的季节性回补幅度。
风险提示
测算误差。