2026年一季度业绩点评：一体化布局优势显现，盈利大增

（以下内容从中国银河《2026年一季度业绩点评：一体化布局优势显现，盈利大增》研报附件原文摘录）
天赐材料(002709)
核心观点
事件：26Q1公司实现营收66.73亿元，同/环比+91.3%/+14.9%；归母净利16.54亿元，同/环比+1005.8%/+75.8%；扣非净利15.60亿元，同/环比+1062.2%/+58.1%；毛利率38.65%，同/环比+19.45/+8.54pcts；净利率24.79%，同/环比+20.5/+8.6pcts；业绩符合预期。
量价齐升驱动营收高增，盈利能力跨越式提升。26Q1公司营收同比高增，主要系下游动储行业需求增长带动公司锂离子电池材料出货量快速增长，叠加行业供需格局改善，电解液等产品价格上涨实现量价齐升；26Q1毛利率同比+19.45pcts，主要系公司已打通从六氟磷酸锂、添加剂等上游原材料至电解液的一体化布局，具有成本优势，在价格上行周期中充分收益。26Q1公司期间费用率8.7%,同/环比-4.7/-2.1pcts,主要系规模化摊薄效应。最终26Q1净利率同比+20.5pcts至24.79%，公司盈利能力实现显著提升。
订单向好合同负债大增，出海加速。26Q1合同负债2.86亿元，较年初0.77亿元增长271.27%，下游景气度高订单势头较好带动预收款项增加。26Q1资本支出3.02亿元，同/环比+33.56%/80.93%。2025年，公司持续扩大海外市场拓展投入，美国及欧洲OEM工厂顺利投产并导入全球领先客户，海外本土化产能建设持续推进，美国及摩洛哥项目均已开始开工建设。
研发投入持续加码，布局钠电池、固态电池等新技术。26Q1研发费用2.85亿元，同比+24.9%。公司重点加大在新型锂电池材料的研发投入，包括钠离子电池、固态电池等材料上，均完成了技术储备和专利落地，其中，固态电解质材料形成从材料到结构，再到界面稳定性的系统化专利布局。
投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年营收319亿元/385亿元/456亿元，归母净利62亿元/75亿元/85亿元，EPS为3.1元/3.7元/4.2元，对应PE为18倍/15倍/13倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。