4月政治局会议点评：政策持续稳定，注重内生动力

（以下内容从东兴证券《4月政治局会议点评：政策持续稳定，注重内生动力》研报附件原文摘录）
事件：
中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作
主要观点：
会议肯定了一季度开门红取得的成绩。会议指出一季度各地区各部门靠前发力，综合施策，前瞻布局，经济起步有力，主要指标好于预期。数据上，一季度GDP同比增速5%，超出市场预期。其中，出口表现亮眼，同比11.9%；国内消费稳定，同比2.4%；国内投资同比（1.7%）转正但仍在相对低位，规模以上工业企业利润同比（15.5%）转正。受上游原材料上涨推升，通胀数据（CPI3月同比1%）有明显起色，但这种主要由成本推升的通胀可持续和对经济的影响有待观察。当前，美以伊冲突推升原油价格，对全球经济产生负面影响，降低了外需进一步增长的可持续性和全球能源供应链的稳定，在内需相对温和的背景下，后续的经济增长仍需政策护航。
经济上，注重产业安全和内需驱动力。产业方面，继续强调推动科技自立自强和产业链自主可控。内需方面，持续扩大内需，增强经济发展的内生动力，进一步做大强国内大循环。会议内容较偏向供给侧。消费方面，继续扩大优质商品和服务供给以推动消费升级，深入实施服务业扩能提质。投资方面，加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设，推动条件成熟的重大工程项目开工。
政策调控上，会议强调要用好用足宏观政策。宏观政策方面的表述没有变化，保持政策的前瞻性，继续精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。财政方面，持续优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。货币方面，增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。做好宏观政策取向一致性评估。
从一季度经济数据来看，无论GDP还是通胀数据，均不支持短期内降息降准。原油价格的升高造成的成本通胀在内需较为温和的背景下，较难传导为全面通胀。因此，我们不认为在合理的时间范围内，原油价格的抬升会造成货币政策的转向（边际收紧），保持当前的宽松程度是最有可能的路径。
会议强调，要加快建设现代化产业体系，保持制造业合理比重。从“十五五”规划和3月政府工作报告来看，现代化产业体系包含传统行业、支柱型行业以及新型产业三个维度。纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争。全面实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理。进一步深化国资国企改革。
会议增加了“系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对各种不确定性。”在当前地缘政治背景下，全球供应链上下游均面临高度不确定性，上游生产原料供应的稳定性不仅包含当前的原油化工，也包含各种矿产原料等稳定性；下游则关系到关税。上游供应的多元化和上下游的高质量发展是实现经济发展目标的基本保证。
会议指出，要有效防范化解重点领域风险。努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。有序化解地方政府债务风险，着力解决拖欠企业账款问题。推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心。
其他方面，会议强调要强化就业优先政策导向。在原油推升农业成本的背景下，会议指出要抓好农业生产，同时对近期猪价给予了一定的关注，明确要稳定生猪等农产品价格。
风险提示：美伊冲突引发全球衰退。