宏观点评：从国资创投前瞻“中国制造 2035”

（以下内容从东吴证券《宏观点评：从国资创投前瞻“中国制造 2035”》研报附件原文摘录）
建设强大的制造业是我国数十年持之以恒的政策目标，《中国制造2025》曾提出目标——到2035年，我国制造业整体达到世界制造强国阵营中等水平。
为理解未来10年国内产业政策重点支持的方向，我们可以参考国资创投的近期投资方向。虽然“十五五规划”已经给出了未来5年的产业发展方向，但由于“十五五规划”提及的重点行业覆盖面过广，涉及高端新材料、基础零部件和元器件、基础软件和工业软件、工业母机、高端仪器仪表、集成电路、具身智能、生物制造、新型电池、商业航天、国产大飞机、低空装备、绿色氢能、脑机接口、高端医疗器械等众多领域，因此为具体到值得关注的细分领域，我们可以参考国资创投的近期投资方向。
“中国制造2035”可能会关注什么？我们以2025年国资参与的天使/pre-A/A/B轮股权投资为案例来源，重点分析单笔交易规模超过1亿元的案例。简单理解，这代表的是国资创投愿意投入资金，对技术路线/产品模式进行验证的方向。
从统计结果看，在50余个股权投资样本案例中，半导体、机器人、创新药方向分别涉及10个、8个、7个项目，其次是AI模型、商业航天方向，分别涉及5个、4个项目。不难看出，半导体、机器人、创新药等领域最受国资创投关注。
但值得关注的是，上述领域的新创投项目（1）更加专注细分市场，例如创新药领域的3D细胞智造平台、商业航天领域的太空存储、人形机器人领域的触觉传感器等。（2）AI与传统行业相结合的项目数量有所增多，例如AI与医疗影像、物流相结合。
整体看来，国内创投领域正在经历从“有没有”到“好不好”的进化，“中国制造2035”可能也会更加侧重细分领域的前沿技术，关注AI与吸纳就业较多的传统行业的有机结合。
展望未来，国资创投仍将是推动“中国制造2035”的关键主体，但目前国内创投领域还需要更多支持。例如，2025年国内高校院所、海外科研或工作经验分别贡献了约30%创投项目的核心技术，但将实验室成果实现产业化仍是一项相当艰难的任务，目前在中试、项目收益分配等方面，高校院所的成果转化依然面临一些难题。
风险提示：（1）本文对2025年代表性创投项目的统计可能不全；（2）