晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观点评20260427:谁驱动了工业利润的高速增长？能持续吗？——3 月工业企业利润数据点评 谁驱动了工业利润的高速增长？仍然是涨价逻辑，三类涨价行业驱动：石油化工、有色行业和AI相关制造业（归类于计算机和电子设备制造业）。工业企业利润总额比去年同期增加了约1867亿[1]，其中计算机电子设备制造业增加了约1142亿，有色金属冶炼和压延加工业增加了约762亿，这两个行业能解释利润的全部增幅。此外，还有石油煤炭及其他燃料加工业增加255亿（由亏转盈），化学原料和化学制品制造业增加381亿，有色金属矿采选业增加249亿，这三个行业利润增加885亿。这表明今年利润虽然高增长，但主要集中在部分行业，分化更加严重。利润高增长能持续吗？短期内石油化工、有色、计算机电子制造业等行业仍会形成支撑，只要涨价仍在继续，工业部门整体利润仍然较为乐观。但要注意利润分化问题，一则关注装备制造业3月利润环比改善的趋势在接下来几个月里是否仍会继续，二则关注消费制造业利润何时见底回升。风险提示：房地产市场影响；出口影响；外部地缘政治冲突带来的扰动冲击。 宏观周报20260427:五一假期海外市场前瞻——海外周报20260427 核心观点：上周中东局势反复，美伊谈判和霍尔木兹海峡重启前景仍存在高度不确定性，油价大涨，美股则在科技股的强劲表现下同步上涨。向前看，油价保持高位或显著上行的风险犹存，紧货币冲击依旧存在，需要关注26Q2的油价、美国通胀结构和通胀预期是否存在向上失控、进而引发超预期紧货币的风险。五一假期期间，关注4月FOMC、26Q1美国GDP。本次FOMC会议的增量信息预计不多，而对于新任美联储主席提名人沃什，我们倾向于认为其在政策思路上可能具有更大的灵活性。GDP方面，尽管美国一季度GDP存在净出口、石油冲击以及季节性疲软的负面影响，但考虑到25Q4的政府停摆带来的财政支出节奏错位、26Q1的OBBBA退税带来的财政脉冲，仍需关注一季度美国核心GDP超预期偏强的可能。 宏观量化经济指数周报20260427:4月份新房和二手房销售均有望同比转正 4月份国内经济预计将延续边际回暖的态势 金融产品周报20260425:短期震荡不改中期看涨，注意科技的轮动节奏 市场行情展望：（2026.4.27-2026.4.30）观点：短期震荡不改中期看涨，注意科技的轮动节奏。wind全A指数，高频宏观择时模型在4月8日触发买入信号。纳斯达克指数，4月8日触发技术择时模型中的局部底右侧信号。多个不同维度的模型近期在各个重要指数上持续发出看多信号。需要说明的是，这些信号都是中期级别的信号，通常是一年中相对大级别行情的提示信号。ETF数据显示，本周通信ETF、科创芯片ETF等基金规模增长较多，说明科技成长方向的基金吸引力仍在持续提升。而沪深300ETF、中证500ETF等基金规模减少较多，说明市场在宽基的高度方面有一定的担忧。