公司2025年报点评：IP运营战略布局，关注储备产品上线进展

（以下内容从中国银河《公司2025年报点评：IP运营战略布局，关注储备产品上线进展》研报附件原文摘录）
光线传媒(300251)
核心观点
事件公司发布2025年度报告和2026年度一季报：2025年全年公司实现营业收入40.40亿元，同比增长154.8%；归母净利润16.72亿元，同比增长472.6%；扣非归母净利润16.00亿元，同比增长554.6%。2026Q1单季度公司实现营业收入1.91亿元，同比下降93.59%；归母净利润0.23亿元，扣非归母净利润0.09亿元。
爆款影片助推，盈利水平大幅提升公司2025年营收、利润双端实现大幅增长，主要是由于爆款影片《哪吒之魔童闹海》的贡献，受此影响公司旗下影片2025年总票房达166.69亿元（含上年结转）。同时，储备影视剧《山河枕》于2025年10月上线，对公司经营业绩有一定补充。
多元化储备内容，关注制作及上线进展公司储备影片和影视剧内容丰富：电影方面：真人电影《三心两意》已定档五一档，另储备有《第十七条》《我的女朋友》等，动画电影《大鱼海棠2》《罗刹海市》等多部影片整在制作中。影视剧方面：公司正在推进《春日宴》的前期开发工作。关注公司储备影片的后续制作及上线进展。
IP运营加大投入，推进公司战略转型公司将转型为“IP的创造者和运营商”作为长期性、系统性、前瞻性、渐进性战略，持续加大在IP创作孵化、运营生态构建、能力培养提升等方面的投入与布局。公司业已打造出“哪吒系列”“大鱼海棠系列”等高人气IP，IP端的多元化运营有望成为公司业绩的新增长点，IP变现-内容产出的良性循环也将进一步助力公司的转型战略。
投资建议：公司持续推进转型为“IP的创造者和运营商”的企业战略，利用现有高人气IP持续铺开相关IP运营业务。同时，公司影视业务储备内容丰富，新片制作和上映有序推进中。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.63/11.14/13.35亿元，对应PE为53x/41x/34x，维持“推荐”评级。
风险提示：政策及监管环境的风险、作品内容审查或审核的风险、影视作品销售不及预期的风险、影视剧项目的季节性风险等。