2026年3月宏观数据点评：开局良好，打下基础

（以下内容从上海证券《2026年3月宏观数据点评：开局良好，打下基础》研报附件原文摘录）
主要观点
投资偏稳，消费回落
作为经济成效综合体现的工业生产增速本月有所放缓。三大门类产业均有所下降。3月各行业生产除汽车外均有所回落，汽车生产明显加快。
固定投资增速开年实现逆转，由负转正，一季度维持稳定运行。今年是“十五五”开局之年，一批重大基础设施项目开工建设，带动相关投资较快增长。而根据政府工作报告的安排，今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，其中安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新；拟安排中央预算内投资7550亿元；4.4万亿的专项债中将单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度；发行新型政策性金融工具8000亿元。财政政策更加积极，充分挖掘释放有效投资潜力，固定投资增速有望回稳。房地产投资虽仍拖累固定投资整体增速，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长4.8%，但开年以来呈现出较明显止跌回稳态势，我们认为有待持续观察。
3月份，社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%，增速比上月下滑1.1个百分点。除通讯器材、中西药品外消费均有回落，通讯器材回升显著。3月商品零售、餐饮消费增速均有所下滑。春节假期因素消退后，3月消费有所回落。
开局良好，打下基础
在外部环境变化的背景下，经济仍然实现了整体平稳运行。去年全年GDP增速5%，预期目标圆满实现。今年的经济增速目标在4.5%-5%，开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间。而一季度经济增速录得5%，实现良好开局，为今年目标的达成打下了坚实基础。政策方面，由于外部环境的不确定性，使得我们更加要坚持内需主导。在今年的政府工作报告中，要求着力建设强大国内市场。消费方面，要深入实施提振消费专项行动，激发居民消费内生动力和促消费政策并举；投资方面，充分挖掘释放有效投资潜力。我们认为在政策助力下，持续扩大内需，有望推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局。
风险提示
地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。