北交所新股申购报告：锻造风电主轴“小巨人”市占率18.6%排名第三

（以下内容从开源证券《北交所新股申购报告：锻造风电主轴“小巨人”市占率18.6%排名第三》研报附件原文摘录）
振宏股份(920200)
公司：锻造风电主轴“小巨人”，工艺创新构筑核心壁垒
公司是一家专注于锻造风电主轴和其他大型金属锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于风电、化工、机械、船舶、核电等多个领域。公司高度重视研发与技术创新，已取得国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、江苏省专精特新中小企业等。公司注重创新，形成了产品创新、工艺创新、材料应用创新等优势。2023年至2025年，公司总营收持续攀升，2023年至2025总营收分别为10.25亿元、11.36亿元及13.27亿元。主营业务收入中，风电锻件和化工锻件贡献收入突出。2023年至2025年，公司归母净利润分别为8,094万元、10,357万元及14,551万元。
全球新增风电装机望达194GW。风力发电机组主轴锻件国内排名第三
2022年至2024年，全球风电主轴整体市场规模合计约为45.92亿元、66.14亿元和63.58亿元。公司市占率占分别为9.03%、7.94%和9.63%。2022年度至2025年度市场份额总体呈扩大态势。根据中国锻压协会出具的《关于振宏重工（江苏）股份有限公司风力发电机组主轴锻件市场占有率相关情况证明函》，在国内锻造主轴市场，公司风力发电机组主轴锻件2024年国内市场占有率为18.60%，市场排名第三。据GWEC统计，2024年全球新增风电装机容量达117GW，2017至2024年复合增长率为11.83%，预计2030年全球风电新增装机容量将增长至194GW；2024年全球风电累计装机量达到1,138GW，2017至2024年复合增长率为11.24%，预计2030年全球风电累计装机容量将达到2,120GW。全球风电市场需求的持续增长，为上游风电零部件行业发展创造机遇。
锻造风电主轴“小巨人”服务知名企业，可比公司PE2024均值达37.09X
公司服务的风电行业客户主要包括远景能源、运达股份、明阳智能、中船集团、三一重能、上海电气、东方电气、恩德能源、西门子能源、阿达尼、森维安等，其他行业客户主要包括上海电气、海陆重工、东方电气、哈尔滨锅炉、科新机电、郑机所、金明精机、豪迈科技、南京高精等，均为业内知名企业。考虑到全球新增风电装机2030年望达194GW，公司作为锻造主轴“小巨人”市占率第三，或深度受益行业扩容。我们共选取了六家可比公司，分别为:金雷股份、通裕重工、派克新、恒润股份、海锅股份及中环海陆。可比公司PE2024均值为37.09X，两年营收CAGR均值为5%。公司两年营收CAGR为17%，归母净利润CAGR为28%。
风险提示：下游行业需求波动的风险、业绩增长放缓风险、单一融资渠道无法满足新增资金需求的风险