晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略 海外经济20260420：全球货币大变局（上）：石油美元体系能否重塑 核心观点：2026年初爆发的中东军事冲突宣告了“中东版”石油美元体系进入了事实上的解体阶段，特朗普4月初演讲暗示其可能会放弃中东版石油美元体系，并将其重塑为“美洲版”石油美元体系。中东版石油美元体系的“先破”要实现并不复杂，因为美国对霍尔木兹海峡的依赖程度已显著降低，同时美国石油生产与出口能力已经提升，且撤军对共和党建制派背后的石油财团、军工复合体、极右翼MAGA均有支撑。但美洲版石油美元体系的“后立”面临诸多现实挑战：美国及委内瑞拉原油增产能力在中短期无法弥补霍尔木兹海峡的缺口；中东产油国有撤资美元资产并导致离岸美元信用收缩的风险。最终，石油美元体系的重塑将以牺牲美元地位作为代价，或让美元从“唯一霸权货币”退居为“第一大流通/储备货币”。 海外周报20260419：近期美股的反弹是否过于乐观？——海外周报20260419 核心观点：随着中东战争结束的预期升温，全球市场延续风险偏好回归，全球股指、大宗商品延续反弹，美元指数下跌。期间，市场选择性忽视负面消息，标普500指数录得历史新高。两方面因素解释了近期美股的大涨：波动率下降带动空头平仓，推动指数上涨；科技等部分受中东战争影响较小的行业投资者在估值低位逢低买入。向前看，决定美股反弹持续性的因素仍是中东局势与油价中枢。基准情景下，如果油价可控且逐步回落，则2026年美股表现应该“复刻”2025年关税的一次性冲击；若美伊和平谈判未能迅速达成、油价中枢在更高水平持续，则美国经济滞胀的风险将显著增大，紧货币与经济走弱预期将可能令美股再度承压，重复2022年剧本。 宏观点评20260419：每周宏观经济和资产配置研判—20260419 地缘政治的扰动虽然仍在影响航运与原油市场，但资本市场对其反应已逐渐趋于钝化 宏观量化经济指数周报20260419：特别国债开启发行或带动政府债融资回暖 经济“开门红”的趋势仍在延续 金融产品周报20260418：模型持续触发多重看多信号 市场行情展望：（2026.4.20-2026.4.24）观点：模型持续触发多重看多信号。wind全A指数，高频宏观择时模型在4月8日触发买入信号。纳斯达克指数，4月8日触发技术择时模型中的局部底右侧信号。恒生科技和纳斯达克金龙指数，4月13日触发技术择时模型中的局部底右侧信号。多个不同维度的模型近期在各个重要指数上持续发出看多信号。ETF数据显示，本周恒生科技ETF、卫星ETF等基金规模增长较多，说明科技成长方向的基金吸引力在提升，同时题材情绪方向的投资在回暖。而石油ETF、煤炭ETF等基金规模减少较多，说明市场对于能源方面的担忧在减弱，资金在减配防守方向的投资。因此综合来看，市场资金近期持续在转暖，积极配置进攻方向的行业。