汽车行业双周报：车展及人形机器人大会开幕在即，带动情绪修复

（以下内容从中国银河《汽车行业双周报：车展及人形机器人大会开幕在即，带动情绪修复》研报附件原文摘录）
核心观点
双周观点
2026年是新能源车支持政策逐步退坡的启动期，一季度汽车市场压力初步体现，3月销量边际修复但仍同比下滑，同时，车企大多选择4月北京车展期间发布新品，市场观望情绪明显。据中汽协数据，3月汽车销量289.9万辆，同比-0.6%，环比60.6%，其中乘用车销量241.2万辆，同比-2.3%，环比57.1%，新能源汽车销量125.2万辆，同比1.2%，环比63.7%，新能源汽车销量达汽车总销量的43.2%。据乘联会数据，3月全国乘用车市场零售164.8万辆，同比-15.0%，环比59.4%；全国乘用车厂商批发237.8万辆，同比-1.6%，环比56.6%。库存来看，3月批发-出口销量168.3万辆，高于零售3.5万辆，3月乘用车厂商总体行业库存增加3万辆，整体厂商生产态势较平稳。
内需：环比修复，同比承压，消费者观望情绪明显。根据中汽协数据，3月国内汽车销量为202.4万辆，同比-16%，环比78.6%，国内乘用车销量为166.3万辆，同比-19.2%，环比75.1%。整体来看，3月国内市场受去年同期高基数、新车型推出较少等因素影响，消费者的观望心态仍较强，表现相对低迷，同比呈现两位数下滑，但随着以旧换新政策全面落地、促消费政策的全面推动，边际有所改善。截至2026年4月12日，2026年以来汽车以旧换新销量已超过167万辆。结构上看，新能源汽车国内销量88.2万辆，同比-18.3%，环比82.4%，新能源乘用车国内销量79.6万辆，同比-21.1%，环比79.1%，国内新能源销量在油价上调与补贴落地的带动下边际显著回升。预计4月伴随北京车展密集新品上市，汽车市场有望迎来边际改善、稳步修复。
出口：海外需求持续旺盛，油价攀升带动新能源成为主要增长动力。根据中汽协数据，3月汽车出口87.5万辆，同比72.7%，环比30.2%。其中，乘用车出口74.8万辆，同比82.4%，环比27.8%；新能源汽车出口37.1万辆，同比增长1.3倍，环比31.6%。新能源乘用车出口36.3万辆，同比增长1.4倍，环比31.4%。新能源汽车出口中，纯电动车出口21.7万辆，同比增长1.1倍，环比24.6%；插混汽车出口15.3万辆，同比增长1.8倍，环比43.1%。整体来看，需求端，中东局势扰动带动油价攀升，燃油车使用成本上升，进一步放大电车全生命周期成本优势，推动海外新能源汽车需求持续释放；供给端，头部车企在海外产品、产能、渠道等方面的布局进入收获阶段，在关税规避和供应链优化的影响下，出口销量和盈利能力将同步提升。由于欧洲、东南亚等地区油电平价进展较快，油价上涨带来的电车成本节约弹性更大，预计带动中国车企在海外市场份额的进一步提升。
展望4月，以旧换新等政策效应将持续显现，北京车展开启新品密集发布周期，主要聚焦于高端新能源、大五座/六座SUV及轿车、旗舰MPV等细分市场，有助于提升市场热度，提振汽车消费，带动市场需求进一步释放。
双周行情回顾
分子板块来看，零部件、摩托车及其他、销售及服务、商用车、乘用车双周涨跌幅分别为8.73%、7.96%、4.58%、3.68%、3.31%。
估值方面，销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为32.99x/29.72x/26.14x/23.68x/20.74x。摩托车及其他、零部件、商用车、乘用车、销售及服务市净率分别为3.58x/3.18x/2.27x/2x/1.42x。
投资建议：推荐处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链与人形机器人产业链。整车推荐江淮汽车、吉利汽车、长城汽车，受益标的零跑汽车；智能化推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W、受益标的地平线机器人-W；人形机器人产业链推荐拓普集团，受益标的爱柯迪、均胜电子、中鼎股份、安培龙。
风险提示：1.汽车销量不及预期的风险；2、政策效果不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险；4、人形机器人量产不及预期的风险。