国防军工行业定期报告：七秩问天路，携手探九霄【华福商业航天&军工】

（以下内容从华福证券《国防军工行业定期报告：七秩问天路，携手探九霄【华福商业航天&军工】》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
商业航天方向，我们仍旧认为，中国液体火箭向大运力快速迭代已拉开序幕；在当前运力不足情况下，考虑到当下中国液体火箭与SpaceX间差距仍然较大，想要追赶则必须大规模制造与发射火箭，并提升火箭运力与可回收技术成熟度。
建议关注：1）国内火箭；2）国内卫星；3）SpaceX产业链；4）英伟达太空算力。
一）国内火箭：
三大核心逻辑：
1）宏观：强大的运力是大国必争之战略高点（类比GPU）；
2）中观：客观差距奠定火箭数量通胀逻辑，火箭数量正大力追赶（五年之内为必定趋势）；
3）微观：火箭公司上市融资扩产拉动全产业链进入产能扩张阶段，实现PE与EPS的戴维斯双击。
建议关注：【飞沃科技】、【广联航空】、【昊志机电】、【美新科技】、【华曙高科】、【民士达】、【航天动力】。
4月14日，国家航天局在京召开商业航天安全监管会议。会议指出，习近平总书记高度重视商业航天发展，为商业航天高质量发展指明了前进方向，提供了根本遵循。
4月14日，中科宇航力箭一号遥十二运载火箭i自然号在东风商业航天创新试验区发射，采用“一箭8星”的方式，将邮储银行号等8颗卫星精准送入预定轨道。
4月17日，国家航天局相关负责人表明，2026年中国航天任务继续密集实施：天问二号将接近目标小行星，开展近距离探测；载人航天工程将实施神舟二十三号等载人飞船任务；多型重复使用火箭将开展飞行验证；商业航天将以高水平安全保障高质量发展。
二）技术变革下的卫星产业链：
伴随我国卫星星座计划加速推进，新技术变革正悄然到来，柔性太阳
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翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等多产业方向均已进入1-N快速发展阶段，产业链新供应商正逐步涌现，建议关注：【起帆电缆】、【上海港湾】、【钧达股份】、【戈碧迦】、【西测测试】、【航天电子】。
三）S（SpaceX）/T（Tesla）产业链+英伟达太空算力：
海外以SpaceX为代表的商业航天相关产业进度继续超预期，建议关注：
1）SpaceX：【西部材料】、【信维通信】、【蓝思科技】；2）S与T光伏设备：【迈为股份】。
4月14日，亚马逊宣布将以116亿美元收购Globalstar，加速布局卫星互联网，该公司为苹果主打安全功能的网络服务商；同日，亚马逊发布了低轨卫星航空天线AmazonLeoUltra，搭载亚马逊自研芯片，扁平无活动
部件设计，一天即可完成飞机安装，美国航空公司JetBlue成为亚马逊的首家客户；
4月14日，SpaceX猎鹰9号完成StarlinkGroup10-24任务，成功发射29颗Starlink星链卫星；同日，猎鹰9号完成StarlinkGroup17-27任务，成功发射25颗Starlink星链卫星；
4月15日，白宫科学技术政策办公室主任迈克尔·克拉西奥斯周二公布“美国太空核能倡议”，落实特朗普去年12月签署的一项行政命令；4月16日，SpaceX对“星舰V3"飞行器(该飞行器将执行第12次飞行测试任务)的上级段进行了全时静态点火测试；
军工方向，建议更多关注具备国内商业化加速与具备出海逻辑相关方
向，建议关注：
1）商用发动机/燃机：
整机：【中国动力】、【航发动力】、【东方电气】、【上海电气】、【杭汽科技】；
零部件及其他：【航宇科技】（锻件）、【万泽股份】（叶片）、【应流股份】（叶片）、【联德股份】（锻件）、【航亚科技】（叶片）、【图南股份】（高温合金）、【隆达股份】（高温合金）、【杰瑞股份】（EPC）、【航发科技】；
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2）核聚变/核电/高温超导：【联创光电】、【国光电气】、【合锻智能】、【王子新材】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【杭氧股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【派克新材】、【宏微科技】；
4月17日，据聚变新能转引新华社报道，紧凑型聚变能实验装置(BEST)进展，根据研究计划，该装置建成后，将进行氘氚燃烧等离子体实验研究，验证其长脉冲稳态运行能力，目标聚变功率达到20兆瓦到200兆瓦，演示聚变能发电。
3）无人机：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
本周行情回顾
本周（4.13-4.17）申万军工指数（801740）上涨4.36%，同期沪深300指数上涨1.99%，相对超额2.37pct；同期在31个申万一级行业中排名第5位。自2026年至今，申万军工指数上涨0.42%，同期沪深300指数上涨2.13%，相对超额-1.71pct，在31个申万一级行业中排名第17位。
细分行业看，本周整体表现较好，其中航天板块表现超额，主要系成分股航天电子等带动；航空板块表现相对于指数较弱，主要系前期（1.15至3.15）涨幅较多。
个股层面，本周涨幅前10个股原因各异，博云新材、西部材料、航天长峰、广联航空等主要因商业航天板块带动；航天南湖主要因军贸热度带动；本周跌幅前10个股主要因前期涨幅较多，1.15-4.10以上标的平均涨幅19.74%，超额国防军工板34.35pct。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期