2026年3月金融数据点评：社融增速回落，居民端贷款需求有待提振

（以下内容从开源证券《2026年3月金融数据点评：社融增速回落，居民端贷款需求有待提振》研报附件原文摘录）
事件：央行公布2026年3月金融数据，社融新增5.23万亿元，社融存量同比增长7.9%，较前值下降0.3pct；截至2026年3月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，同比减少2.4%；M1同比增长5.1%，M2同比增长8.5%，M0同比增长12.5%，前三个月净投放现金6135亿元。
3月金融数据关注点
1、3月社融新增5.23万亿元，同比少增6701亿元，高于2021-2025年同期均值。Wind统计的14家机构预测中位数为5.02万亿元，平均数为5.09万亿元，社融新增量略超市场预期。政府债券净融资、人民币贷款均较2025年同期下降，其中人民币贷款同比少增6708亿元，是社融同比的最大拖累项。企业债券净融资同比高增，较2025年同期多增4850亿元，或与3月信用债收益率走低，企业集中发行有关。社融存量同比增长7.9%，较前值下降0.3pct，略低于低于Wind一致预期中位数8.0%，3月金融数据整体偏弱。
2、新增企业、居民贷款仍呈分化态势，短期内分化趋势难扭转，居民端贷款意愿有待修复。3月新增企业、居民贷款仍呈现明显分化，居民新增贷款同比少增4944亿元，短期、中长期贷款均同比少增，居民短期贷款少增或仍反映居民端需求偏弱，对后续收入前景难确认，消费更加谨慎；中长期贷款少增或仍与房地产市场持续低迷有关，居民端需求亟需提振。企业端新增贷款同比减少1800亿元，其中短期贷款同比多增400亿元，中长期贷款同比少增2300亿元。企业短端贷款保持平稳，中长期贷款同比减少或与3月地缘政治风险上升，中东局势不定下企业处于观望状态，资本开支需求有所放缓。另一方面企业债券净融资的同比高增或也挤压一部分企业中长期贷款。
3、M1、M2同比均下降，剪刀差走阔。3月M1同比增长5.1%，较前值下降0.8pct；M2同比增长8.5%，较前值下降0.5pct。M1、M2同比均下降，M1下降的幅度更大，导致剪刀差走阔。M1下降的幅度更大一定程度上也与2025年同期基数逐渐上升有关。
4、金融时报再次提醒当前银行间市场流动性保持充裕。近日央行7日逆回购连续地量操作，但银行间市场流动性仍保持充裕，源于市场机构对央行资金的需求降低，并非央行主动收紧流动性，金融时报指出操作量减少并不与流动性收紧挂钩，观察流动性变化更多应当注重短端利率等价格指标。
债市观点：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%
（1）基本面：经济修复不及预期证伪，叠加2026年初或宽信用、宽财政，加速周期回升；
（2）宽货币：如果有宽货币政策（例如降准降息、买债等），则与2025年类似，收益率或短暂下行后上行；
（3）通胀：预计通胀回升，重点关注PPI环比能否持续为正；
（4）资金利率：如果通胀环比持续回升，则资金收紧存在可能性，此时短端债券收益率也会开始上行；
（5）地产：本次未把地产作为稳增长的主要手段，因此与美国2008年之后类似，地产是滞后指标（2009-2011年美国经济、通胀回升；2012年美国地产见底），地产或在各项经济指标回升、以及股市上涨之后，滞后性见底；
（6）债券：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。
风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。