晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略 宏观点评20260413：科创引领企业债融资、直接融资持续回暖——2026年一季度金融数据点评 从融资的“主动性”上看，相比于银行贷款，非金融企业债券融资的主动性更强，企业债券和股票融资等直接融资回暖，更能表明实体经济有效融资需求回升。“十五五”规划明确要“提高直接融资比重”，社会融资结构多元化趋势对实体经济融资的支持作用还会进一步增强。 宏观量化经济指数周报20260412：4月出口承压主因去年同期“抢转口”导致 4月上旬新房和二手房成交双转正 海外周报20260412：油价冲击暂可控，需求走弱信号浮现——海外周报20260412 核心观点：本周中东局势的缓和带动全球风险偏好改善，全球主要股指广泛反弹，油价大跌，美元走弱，黄金上涨。本周公布的美国经济数据总体偏弱，居民收支增长乏力，3月核心CPI环比逊于预期，表明美国总需求可能偏弱，且高油价的冲击尚未扩散。关注下周开启的26Q1美股财报季。2026年迄今，FY2026美股盈利预期持续上修，部分出于对美股盈利的乐观预期，美股市场投资者更多选择看多个股、做空ETF或股指的方式来对冲宏观风险，这也是在地缘风险边际缓和信号下，美股大幅反弹的动能之一。 金融产品周报20260412：美伊谈判破裂，震荡中仍有机会 市场行情展望：（2026.4.13-2026.4.17）观点：美伊谈判破裂，震荡中仍有机会。4月整体走势判断：2026年4月，宏观月频择时模型的评分为-3.5分，历史上该分数段全年A指数后续一个月平均涨跌幅为0.31%（样本数量较少，可能会有偏差）。所以我们判断2026年4月A股可能会呈现震荡为主的走势。ETF数据显示，本周沪深300ETF、中证A500ETF等基金规模增长较多，但同时基金份额却在同步减少，说明宽基在上涨、市场情绪转暖的同时，资金进行了同步的赎回操作。而石油ETF、煤炭ETF等基金规模减少较多，通信设备等的基金份额增加较多，说明市场对于能源方面的担忧在减弱，同时看好成长科技方向。因此综合来看，市场资金处于震荡偏强的状态，但对后续仍有一定的担忧。本周4月8日特朗普极限时间taco后，全球权益市场迎来了大范围回暖，A股创业板指甚至在4月10日的时候创下今年内的新高。4月11日美伊在巴基斯坦首都重新开展谈判，临时停火协议至4月22日结束。但4月12日美伊谈判便宣布破裂，双方未达成任何协议，双方代表团均于4月12日离开巴基斯坦。所以后续A股市场仍然可能承压，以震荡为主。结构上，如果战争烈度不进一步扩大，我们认为市场会回归此前科技成长的主线，通信、电子、电力设备等行业均会有所表现，尤其4月是业绩披露期，有优秀业绩表现的标的的通常会更受资金的青睐。同时，部分行业此前调整幅度较大，近期也逐步企稳，配置价值有所提升，如医药、化工等。可关注我们推荐的积极进取型和多元均衡型ETF组合。