中小盘策略专题：创业板全面深化改革，服务新质生产力发展提速

（以下内容从开源证券《中小盘策略专题：创业板全面深化改革，服务新质生产力发展提速》研报附件原文摘录）
创业板新规正式落地，全面服务新质生产力发展
2026年4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，从板块定位、上市准入、发行定价、交易机制、日常监管等方面对创业板提出了八大针对性的改革措施。本次创业板改革是资本市场立足新发展阶段、紧扣新质生产力发展要求推出的关键性制度优化举措，有助于进一步优化创业板新股供给结构，拓宽优质创新企业直接融资渠道，强化资本市场对战略性新兴产业、未来产业的赋能作用，助力产业转型升级与实体经济高质量发展。
厘清板块功能定位，构建全类型创新主体服务体系
此次改革明确放宽准入限制，积极接纳未盈利创新企业、新型消费与现代服务业优质主体登陆创业板，是资本市场适配经济结构转型的重要体现。一方面，创业板首家未盈利企业大普微已成功发行，此次改革通过增设第四套上市标准，有望进一步助力前沿科技等优质未盈利企业打通直接融资通道，破解资金瓶颈。另一方面，当前创业板企业近八成集中在高端制造领域，大量优质消费、服务类企业都选择赴港上市，此次改革新增覆盖新型消费与现代服务业领域，有助于丰富创业板上市公司业态，构建覆盖全类型创新主体的资本市场服务体系。
增设第四套上市标准，精准赋能新兴产业与未来产业
此次改革增设创业板第四套上市标准，并设置两类差异化条件，精准赋能新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业。面向新兴产业，设置"市值30亿+收入2亿+三年营收复合增长率30%"的成长导向型标准；面向未来产业，设置"市值40亿+收入2亿+三年研发投入1亿且占比15%"的研发导向型标准。前者采用"市值+营收+增长率"组合，锚定已验证商业模式、处于高速扩张期的企业；后者采用"市值+营收+研发投入"组合，面向技术突破前夜、创新密度极高的未来产业企业。改革后创业板上市标准体系覆盖面更广，包容性更强，市场吸引力将进一步提升。
优化新股发行承销机制，引入耐心资本增强定价有效性
本次新股定价机制优化的核心，是从“入围博弈”转向“长期定价”。一是统一高价剔除比例为3%，改变了以往实践中通常自主设置为1%的做法，显著强化了对极端报价行为的约束，倒逼询价机构回归企业内在价值，抑制为获配而虚报高价的投机行为。二是试点约定限售方式，向锁定比例更高、锁定期更长的网下投资者倾斜配售，用股份分配引导网下投资者“长钱长投”，有效缓解解禁抛压，为未盈利创新企业匹配愿意陪伴成长的耐心资本。三是提高中小盘股战略配售比例上限，为中小盘新股引进公募、险资、产业资本等中长期战略股东，强化长期资金压舱石作用，缓解以往中小盘新股上市后流动性不足或股价剧烈波动等问题。本次改革有望引导更多长期资本、耐心资本参与创业板新股定价，推动新股定价回归企业内在价值，增强创业板新股定价有效性，完善资本市场的价值发现与资源配置功能，精准赋能新质生产力企业。
风险提示：政策变动风险、流动性风险。