非银金融行业周报：创业板改革符合预期，估值与业绩错配是核心逻辑

（以下内容从开源证券《非银金融行业周报：创业板改革符合预期，估值与业绩错配是核心逻辑》研报附件原文摘录）
周观点：创业板改革落地符合预期，低估值+强业绩是核心逻辑
本周券商/保险板块涨跌幅分别为+5.1%/+2.6%，沪深300指数+4.4%，1季报盈利上修预期下券商板块跑赢市场。3月以来受“美伊战争”影响，券商板块短期明显超跌，P/E估值位于历史底部，我们看好券商基本面韧性和景气延续，左侧超额机会出现，我们继续强Call低估值头部券商机会，1季报超预期有望带来催化。
券商：创业板改革深化和盘后交易扩容符合预期，券商1季报有望超预期（1）本周日均股基成交额2.63万亿，环比+9.0%；本年累计日均股基成交额3.08万亿，同比+79%；2026年初至今的偏股和非货累计份额2048/3469亿份，同比+47%/+23%。（2）4月10日证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，增设创业板第四套上市标准，通过引入收入复合增长率、研发投入等创新性指标，放松盈利考核，以更好支持高成长、创新能力突出的优质企业。同时交易端引入做市商制度，并表示将推出更多创业板相关ETF和期权，适时推出创业板股指期货。政策符合预期，利好券商投行等业务。（3）4月10日三大交易所发布：扩大盘后定价交易范围至全部A股和ETF。盘后固定价格交易指：交易所系统在盘后15:05-15:30时间段，按当日收盘价（价格固定）和先到先得（时间优先）原则，对所有收盘定价申报进行匹配成交。利于中长期资金和指数基金盘后以调整持仓，是盘中交易的补充。科创板和创业板先后于2019年和2020年实施盘后定价交易，目前将范围推广至全部A股和ETF，利于提升定价效率、满足交易需求，预计对交易量影响极小。（4）4月9日盘后中信证券披露1季度业绩快报，营收和归母净利润分别同比+41%/+55%，营收和净利润均明显超预期。我们上修券商1季报扣非归母净利润增速至+43%，头部券商在海外业务和大财富管理业务上更具优势，盈利增速有望领跑。券商基本面有望延续
高景气。当下板块估值位于历史底部，看好券商板块当下超额收益，推荐三条主线：低估值且大财富管理利润贡献较高的华泰证券和广发证券；低估值龙头券商中信证券、国泰海通和中金公司H；零售优势突出的国信证券。受益标的同花顺。
保险：1季度负债端有望保持高景气，股市波动对1季度业绩带来扰动（1）从1季报前瞻看，与2025年1季度相比股弱债强，保险公司1季报业绩增速或有承压。分红险畅销带动新单增长，预计1季度上市险企NBV有望延续去年较快增长趋势。（2）年初以来保险板块估值回落至较低水位，存款迁移带来险企负债端高景气、长端利率企稳下中长期利差平稳的逻辑未改，看好低估值、负债延续高质量增长的标的，关注1季报，推荐中国太保和中国平安。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：华泰证券，广发证券，同花顺；中信证券、国泰海通；中国太保，中国平安。中金公司H，国信证券，江苏金租，香港交易所。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。